郑棉上行趋势恐将转折.docVIP

郑棉上行趋势恐将转折 主要观点  由于通货膨胀、美元贬值和新兴市场消费者支出增加等因素促使商品期货看涨，因此对冲基金均看好棉价长期走势。ICE期棉从2月5日回调后一路飙涨，创出2年内的最高点触及81.60美分， 内外棉出现很大的价差。春节过后，国内现货价格在2月至3月区间内出现快速补涨的走势，328棉花指数从2月20日的14897上涨870点至15767，实际现货成交价从节前15200上涨至大约16200元/吨，大约有1000元的波幅，国内棉价再一次高于外棉到港价，当国内外价格差进一步扩大时，将迎来美棉的销售旺季，国内进口量也将快速增长，临近进口结束时也意味着国内棉花紧张供求关系的终结，届时郑棉上行趋势恐将转折。  供需缺口被弥补是棉价趋势转折的主要原因 中国棉花价格波动更多地由国内供求所决定。作为全球棉花的最大进口国,中国棉花进口对国际棉价影响显著;中国进口量约占全国消费比例的25%。09/10年棉花价格上涨的主要原因是供不应求，从商业库存约351万吨和工业库存约85.0万吨来讲，按照每月平均消耗棉量约90万吨计算，可以得出这样的结论。8月-9月份在新棉上市之前，将出现约100万吨的缺口，这一缺口的弥补将完全依靠进口补充。然而当国内供需缺口得到弥补后，针对中国棉花总量供不应求的炒作亦将结束，则本轮棉花大牛市格局也将形成重要的转折。 同为软商品的白糖与棉花基本面有很多相似之处，美糖炒作的是印度缺口，而美棉炒作的是中国缺口。由于白糖行情领先于棉花，所以，我们可以从ICE原糖的历史走势中推测ICE期棉的未来。ICE原糖只从2月1日创出29年新高30.40美分后，在投机资金的平仓出场推动下，价格一路下挫，短短一个月跌幅达10美分以上，出现价格“雪崩”的原因是什么呢？在此之前，印度作为全球第一糖消费国和第二生产国，连续两年供不应求，这成为投机多头用来炒作原糖的一个重要的题材，题材结束后，行情亦结束。并且，在投机多头的大量平仓盘推动下，原糖期价出现大幅度的单边下跌行情。数据表明，从09年4月17日至2月14日的时候印度总进口250万吨的原糖，并且供需情况得到改善，在印度进口完成的消息传出前，原糖已经开始出现下跌，消息出来之后，原糖继续暴跌。从ICE原糖的历史看，我们可以推测：当中国完成外棉的多数进口订货后，ICE期棉亦可能出现这样的趋势，进而国内现货价格也会跟随下跌，从而郑棉期价也将出现下跌的趋势。 政策调整不期而至 宏观政策的调控：从上年末到今年， 市场一直有着央行收紧货币， 存贷款基准利率提高，和人民币升值等利空因素的传闻，虽然国家一直公开澄清暂时不会颁布以上政策，但从央行两次提高存款准备金率的行为，可以说明其实国家已经逐步的实施收紧货币的政策。一方面，本月发布的2月份CPI和PPI数据，CPI同比上涨2.7%，涨幅环比扩大1.2个百分点，高于商业银行2.25%的一年期存款利率， 被认为是“负利率”的时代到临，市场对加息的预期进一步加强，这对期货商品市场形成压制。另一方面，从上年10月到今年3月，中国从贸易顺差200亿美元变成逆差80多亿美元，从中国海关网上3月22日公布的统计数据可以得知，中国进口总值今年以来同比增长63.6%，出口总值同比增长31.4%，这可以说明贸易逆差的原因主要是进口的增长，那么人民币升值将会是正确的决策，这可以改善中国的贸易条件，同时增强中国购买外国先进技术的能力。市场预计4月份人民币升值的可能性偏大。但人民币升值将会对纺织企业出口非常不利，直接影响到出口销售总量和利润，降低纺企对高价棉的承受能力，并且间接减少对棉花原料的需求。最终，无疑会导致棉价下跌。 技术面上看，郑州棉花期货自2008年11月见底以来，逐步走出了清晰的浪形结构。CF1009上涨A浪运行了8根月阳线，升幅达到3000点；B浪调整了1个月，调整幅度接近A浪升幅的0.382；随后运行的C浪为主升浪，上涨幅度超过了A浪，行情起点以后的第十三个月呈现高位震荡形态。但整理时间不到1个月即向上突破，意味着C浪延伸浪展开，目标高度为A浪的1.618倍，接近18000点。按缺口理论看，郑棉在2月份运行的第一波涨幅为1300点，近日突破17000后的量度涨幅在17730附近。因此，棉价在前期高点附近形成双顶的可能性很大。 （正文结束） 分析师介绍 长江期货业务受理机构上海营业部 上海市浦东新区浦电路500号20层04室 Tel: 021Fax: 0218010 北京营业部 北京市朝阳区新源里16号琨莎中心B座510室 Tel: 010Fax: 010 武汉 工业品总部 027 农产品总部 027-858688