辽通化工：公司债券2013年跟踪评级报告.pdfVIP

  关 注 化肥业务面临一定成本上行压力。中国为天然 气紧缺的国家，供需矛盾的日益加深可能推动 天然气价格继续上涨，气头尿素产品的成本优 势或将不断缩小。 石化业务盈利水平波动。石化行业具有一定的 周期性，且价格波动受国内外经济环境等因素 影响明显。鉴于石化业务占公司主营业务收入 的比重较高，石化业务盈利的波动对公司整体 盈利情况形成的影响值得关注。 负债水平偏高且存在进一步上升的可能。目前 公司财务杠杆比率较高，考虑到公司在建项目 尚存在较大融资压力，债务规模的扩大将推动 公司负债水平进一步上升。 2 辽宁华锦通达化工股份有限公司公司债券 2013 年跟踪评级报告   贫油、少气” 的资源限制，我国尿素生产企业60% 以 募集资金专项说明 上的以煤炭为生产原料，其余约30% 的企业采用天 本次公司债于2012年9月24 日发行，以5.6% 的 然气为生产原料。 发行利率共计发行公司债券27亿元。此次发行共募 图2 ：2011～2012年国内煤炭价格 集资金27亿元，扣除发行费共计人民币3,343.62万 元后，募集资金净额266,656.38万元。截至2013年3 月31 日，公司已使用募集资金人民币10亿元，主要 用于偿还短期融资券，其余资金用于补充流动资 金。 公司已按照本次公司债券发行申请文件中关 于“本次募集资金运用计划” 的约定使用本次公司债 募集资金，募集资金的使用符合《发行管理办法》、 《募集资金管理规定》等相关法规的规定。 数据来源：中诚信资讯，中诚信证评整理 煤头尿素方面，2012年我国煤炭市场供需总体 行业关注 处于相对宽松局面，尤其是5月份后煤炭供大于求 2012 年国内尿素行业供需两旺，尿素价格高 态势明显，煤炭库存较快上升、价格大幅下降，至 位运行。受原材料供应影响，煤头尿素企业 年末煤炭价格仍处于低位徘徊。得益于煤炭供给的 利润空间提升，而气头尿素企业普遍开工率 充足和价格的下降，煤头尿素企业整体开工情况良 不足，生产成本增加。 好，生产成本明显降低，企业利润空间逐步提升。 2012年，我国化肥行业总体呈现平稳发展态 气头尿素方面，2012年国内天然气需求保持较 势，化肥产品产量稳步增长。国家统计局数据显示， 快增长，然而天然气自产量增速相对较缓，进口天 2012 年化肥全行业生产化肥7,432万吨(折纯，下 然气量明显增长，造成国内天然气价格上升。同时， 同)，同比增长10.9%。其中，氮肥产量4,947万吨， 受冬季用气量激增和“ 限工业、保民用” 的原则影响， 同比增长11.3%；磷肥产量1,956万吨，同比增长 国内部分地区天然气短缺现象严重，在很大的程度 10.7%；钾肥产量530万吨，同比增长7.8% ；氮肥依 上影响了气头尿素的开工率和产量。2012年10~12 旧是农业生产中需求量最大的化肥品种。 月，国内的气头尿素开工率逐月降低，分别为 图1：2007～2012全国化肥、尿素产量 74.5% 、67.0%和50.2%，部分企业出现停产；而我 国主要气头尿素产区川渝地区的气头尿素企业由 于缺气已经导致全年开工率不足50% 。