华茂股份：2012年公司债券信用评级分析报告.pdfVIP

公司债券信用评级报告 安徽华茂纺织股份有限公司 2012 年公司债券信用评级分析报告 评级”）对安徽华茂纺织股份有限公司 （以下 本期公司债券信用等级：AA 简称“公司”或“华茂股份”）的评级反映了 发行人主体信用等级：AA 其作为国内知名棉纺生产企业，发展历史长， 评级展望：稳定 在纱线、坯布生产领域的领先地位，以及其在 本期发行规模：不超过9 亿元 政策支持、生产设备、原料采购、产品质量等 债券期限：5 年 方面的优势；同时，联合评级关注到国内纺织 还本付息方式：按年付息、到期一次还本 行业竞争激烈、棉花价格大幅波动给公司经营 评级时间：2012 年2 月3 日 所带来的不确定性。 主要财务数据： 目前，中国纺织品市场容量大，发展前景 项 目 2008 年 2009 年 2010 年 2011.9 良好。未来公司仍将以棉纺为主业，并致力于 资产总额(亿元) 31.84 37.33 69.07 74.46 往上游棉花供应、下游印染等方面扩展产业 所有者权益(亿元) 14.58 16.35 39.71 33.54 长期债务(亿元) 4.27 4.92 4.36 15.64 链，同时积极拓宽产业投资领域，公司有望继 全部债务(亿元) 13.08 16.69 18.17 32.81 续保持在棉纺生产领域的优势地位。联合评级 营业收入(亿元) 14.79 15.81 19.56 19.03 对公司的评级展望为 “稳定”。 净利润(亿元) 1.37 0.65 3.67 3.83 EBITDA(亿元) 2.91 2.97 7.18 5.02 基于对公司主体长期信用以及本期公司 经营性净现金流(亿元) 1.21 3.17 -1.14 -0.94 债券偿还能力的综合评估，联合评级认为，本 营业利润率(%) 7.54 8.24 15.39 11.06 净资产收益率(%) 8.47 4.21 13.08 10.46 期公司债券到期不能偿还的风险低。 资产负债率(%) 54.20 56.20 42.50 54.95 全部债务资本化比率(%) 47.29 50.52 31.39 49.45 优势 流动比率 0.60 0.66 0.89 0.82 1．作为我国支柱产业的纺织工业受到国 EBITDA 全部债务比 0.22 0.18 0.40 -- EBITDA 利息倍数(倍) 4.27 2.83 8.62 -- 家政策的大力支持。国家级区域规划《皖江城 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.32 0.33 0.80 -- 市带承接产业转移示范区规划》明确把轻纺产 注：1．公司的2011 年3 季度财务报告未经审计，相关指标未年化； 2．本报告中，部分合计数与各相加数直接相加之和在尾数上存在差 业作为重点发展的支柱产业，公司处于皖江城 异，系四舍五入造成；除特别说明外，均指人民币。 市带，将从中受益。