柳 工：2012年公司债券（11柳工债第二期）信用评级报告.pdfVIP

2012 年广西柳工机械股份有限公司公司债券 （11 柳工债第二期）信用评级报告 券级别 AAA 基本观点 主体级别 AAA 中诚信证券评估有限公司（以下简称“中诚信 评级展望 稳定 证评”）评定“2012 年广西柳工机械股份有限公司 发行主体 广西柳工机械股份有限公司 申请规模 不超过人民币 33 亿元 （以下简称“柳工股份”、“柳工”或“公司”）公司 本期规模 13 亿元 债券（11 柳工债第二期）”信用级别为 AAA ，该级 债券期限 不超过 10 年（含 10 年） 别反映了本次债券的信用质量极高，信用风险极低， 担保主体 广西柳工集团有限公司 中诚信证评认为广西柳工机械股份有限公司在未来 担保方式 全额无条件不可撤销的连带责任保证担保 一定时期内的信用水平将保持稳定。该级别考虑了 概况数据 广西柳工集团有限公司（以下简称“柳工集团”）提 柳工股份 2008 2009 2010 2011.Q3 供的全额无条件不可撤销的连带责任保证担保对本 所有者权益（亿元） 26.52 41.08 84.65 92.72 总资产（亿元） 62.72 95.65 185.95 218.39 次债券还本付息所起的保障作用。 总债务（亿元） 25.77 28.41 54.99 80.33 中诚信证券评估有限公司授予广西柳工机械 营业总收入（亿元） 92.68 101.83 153.66 142.91 股份有限公司主体级别 AAA ，评级展望稳定。中 营业毛利率（% ） 16.00 21.12 22.43 19.56 诚信证评肯定了公司完整的价值链体系、领先的研 EBITDA （亿元） 5.96 12.12 20.44 17.11 发实力、良好的品牌认可度、稳健的财务政策等因 所有者权益收益率（% ） 12.90 21.12 18.30 13.24 资产负债率（% ） 57.72 57.05 54.48 57.55 素对公司信用级别的支撑作用；同时中诚信证评也 总债务/EBITDA （X ） 4.33 2.35 2.69 4.69 关注到国际化战略将考验公司海外生产、销售的管 EBITDA 利息倍数（X ） 7.41 22.99 52.46 19.07 理能力，战略扩张以及融资租赁业务的扩展将对公 柳工集团 2008 2009 2010 2011.Q3 司的资金管理能力带来一定的挑战等因素对公司 所有者权益（亿元） 34.38 51.70 98.57 103.55 信用级别可能带来的影响。 总资产（亿元） 77.46 113.18 230.79 275.53 总债务（亿元） 28.48 31.99 71.12 109.26 正 面 营业总收入（亿元） 99.63 107 44 168.29 167.04 营业毛利率（% ） 15.10 20.68 21.50 18.98 完整的价值链体系。公司专注于工程机械行业， EBITDA （亿元） 6.00 12.20 20.99 18.22 形成了以整机制造、零部件供应为主导，以售 所有者权益收益