管理层权力、在职消费与产权效率研究.pdfVIP

中国会计学会2007年学术年会 管理层权力、在职消费与产权效率’ 卢、锐。 黎文靖 (中山大学岭南学院暨南大学管理学院) 摘要：国外研究表明，管理层可能利用权力影响自身薪酬并寻租从而降低薪酬的 激励作用．本文利用200l一2004年我国上市公司数据实证检验了管理层权力对于作为 管理层隐性薪酬的在职消费以及企业绩效的影响。结果表明，相对于其他企业，管理层 权力大的企业管理层的在职消费更多，但绩效并未改善。研究还发现，在职消费难以起 到激励作用；相对于国有上市公司，民营上市公司管理层权力更大，在职消费更高，但 绩效更差． 关键词：管理层权力；在职消费；绩效；产权 一、引言 西方近年对薪酬激励的相关研究表明，公司高管在很大程度上影响甚至决定自 己的薪酬，因此薪酬激励并不必然解决代理问题，管理层权力可能使得薪酬机制成 and 为代理问题的一部分。Bebchuk 成果的基础上，系统阐述了决定管理层薪酬契约的两种理论：最优契约理论和管理 层权力。理论。在我国，薪酬激励的研究大都基于最优契约理论(魏刚，2000；李增 泉等，2005)，常常忽视了管理层权力理论。基于我国资本市场的制度环境分析，目 有上市公司的“所有者缺位”带来的内部人控制(费方域，1996)，以及“一股独大” 的股权结构都导致企业控制权转移到管理层手中，这为管理层权力理论应用提供了 制度基础。以国有企业为例，大多数国有企业负责人的薪酬采取企业自报、国资委 审核备案的方式。因此，对自身利益的诉求促使企业管理层利用控制权影响自身的 薪酬契约。遗憾的是，我国从管理层权力角度讨论薪酬激励的研究，特别是经验研 究并不多见。 在薪酬契约中，管理层的薪酬包(compensationpackage)～般包括货币薪酬、 以及股权激励以在职消费为主的福利。前两者为显性薪酬，后者通常被看作隐性薪 酬。在职消费．也称职务消费，是企业经营者在行使职权、履行职责过程中所发生 的应由公费支出的货币消费以及由此派生出的其他类消费。与西方企业相比，我国 上市公司，特别是国有上市公司管理层所面临的较低货币薪酬、尚未成熟的股权激 。本文为国家自然科学基金重点项目(项目批准号、暨南大学人文社会科学发展基金项目(项目批 准号：006jsyj040)的阶段眭研究成果。 。卢锐，中山大学岭南学院讲师，管理学博士．美国麻省理T学院访问学者，E．mail 。管理崖权力是指管理层对公司治理权力体系(包括决策权、监督权以及执行权)的影响能力。 一196S一 中国会计学会2007年学术年会 励、相对宽松的市场监管以及社会普遍接受的文化价值观等，使得在职消费成为我 国上市公司管理层薪酬中的重要部分，甚至远远超过货币薪酬。因此，在职消费的 研究对于我国企业约束管理层代理问题、正确理解薪酬激励、合理安排薪酬契约等 具有非常重要的意义。也是本文讨论的重点。 基于此，本文将从管理层权力的角度来讨论我国企业的在职消费问题。研究主 要围绕以下几个问题展开：首先，检验上市公司管理层权力是否会影响企业的在职 消费?其次，如果管理层权力显著提高了在职消费，那么这种隐性薪酬的提高是否 能够产生激励作用从而带来相应的业绩提升昵?第三，不同的产权安排对职消费水 平是否有影响?产权效率有无差异?本文的理论分析与经验证据对我国企业分配制 度和产权制度改革具有一定的借鉴意义。 二、文献述评与假设提出 (一)文献述评 1．基于薪酬契约的管理层权力 有关管理层权力和薪酬契约研究的一个重要思想是：当企业管理层权力较大的 et 时候，公司高管在很大程度上影响甚至决定自己的薪酬。Maina1_(1995)在调查 cE0是如何“管理”薪酬委员会从而导致自己高薪酬的过程中，发现外部董事成员 et 往往不是作为cEo的业绩评价者而是合作伙伴。corea1．(1999)发现当董事会规 模较大且很多外部董事由CEO来任命时，