中国股票市场与房地产市场的联动关系.pdfVIP

( ) 第27卷第9期 总第189期 　　　　 　 　系　统　工　程 V o l. 27, N o. 9 2009年9月　　　　　　　　　 　 　 　 Sy stem s Eng ineer ing Sep t. , 2009 ( ) 文章编号: 100 14098 2009 中国股票市场与房地产市场的联动关系 1, 2 1 1 巴曙松 , 覃川桃 , 朱元倩 ( 1. 中国科学技术大学 管理学院, 安徽 合肥　230026; 2. 国务院发展研究中心 金融研究所, 北京　1000 10) 摘　要: 利用变点检验、线性和非线性 Granger 因果检验的计量方法研究了房地产市场化改革完成后中国股 票市场和房地产市场的关系。实证结果表明: 上证综合指数和国房景气指数均为分段趋势平稳序列, 外生冲击 对二者只有短暂的影响; 从房改完成后的历史数据来看, 房地产市场在一定程度上成为中国国民经济的晴雨 表, 正在完善之中的中国股票市场与宏观经济走势的联系仍不十分密切; 两者的互动关系表现为股市是房市 的线性 Granger 先导, 而房市在一定程度上对股市有滞后的非线性 Granger 的引导作用。 关键词: 结构突变; 非线性 Granger; 联动 中图分类号: F 830　　　文献标识码: A 多从以下三个方面展开: 一是两者间长期的协整关系, 二 1　引言 是短期的因果关系, 三是分析两者背后共同的驱动因素。 2005年以来, 中国股票市场经历了一个巨大的上涨和 对于协整关系 的研 究, 、 和 Am b ro se A n cel Gr iffth s 迅速回落的过程, 在仅仅27个月的时间里上涨6倍, 由2005 ( 1992) 认为美国的股票市场和房地产市场存在着协整关 年7月11 日的低谷10 11点一路攀升至2007年10月16 日的最 [ 1] ( ) 系 ; L ing 和N aranjo 1999 认为美国包括R E IT s 在内的 高峰6 124 点, 随后仅仅用了9个月的时间就又重新回到了 交易类房地产市场与剔除房地产类股票的股票市场间存 2000 点以下, 而 自2008年初, 中国房价也在历经几年的上 [2 ] ( ) 在着很强的协整关系 ; O kun ev 和W ilson 1997 认为美 涨之后首次回落。随着股价与房价先后进入下行通道, 学 [3 ] 国的股票市场和房地产市场存在着分整关系 。 者们也开始了对房价和股价的联动关系的探讨, 比较具有 对于因