全球贸易低谷以及中国机遇-诺亚财富.PDFVIP

全球贸易低谷以及中国机遇 摘要：  全球贸易出现低谷：全球贸易出现两个阶段性变化：（1）全球贸易深化程度（总贸易占 ＧＤＰ比例）出现下降；（2）全球贸易增速近年来连续低于GDP 增速。在分析全球贸易 走势的过程中，我们发现全球贸易受价格因素影响较大，贸易总额增速波动大于总量波动， 但剔除价格因素后，贸易总量增速仍然低迷。  贸易低迷的几种解释：在解释本轮全球贸易下降的理论中，周期性理论（全球经济低迷、 投资下降导致需求不足）和结构性理论（贸易自由化受阻、全球价值链确立等）最具代表 性。经过分析，我们发现周期性因素无法解释近年全球贸易增速下降，必须结合结构性因 素来理解现在国际贸易低迷的现状。  未来全球贸易仍将低迷；中国可在服务贸易、区域贸易谈判寻找突破口：在全球经济弱复 苏、贸易自由化没有明显推进下，全球贸易持续低迷仍将会维持一段时间。从全球服务贸 易和商品贸易的发展中发现，服务贸易的波动性明显小于商品贸易。我国 2015 年服务贸 易进出口排名第三，随着我国自身经济结构向服务业转型，服务贸易可以成为下一个突破 口。另外，2017 年川普的上台将意味着美国领导全球贸易自由化进程或将终止。与此同时， 中国可以借助 “一带一路”以及区域经济贸易合作谈判 （如RCEP 等）积极推动全球贸易 自由化进程。 在二战结束的60 年里，全球贸易一直以每年6% 的速度稳定增长，而对外直接投资（FDI） 的全球综合则在1980-2005 年间保持了15%的年增速。自从2007 年以来，全球出口贸易出现了 显著的减缓，对外直接投资则由2007 年峰值的1.9 万亿美元下跌至2014 年的1.2 万亿美元。同 时，紧随2008-2009 大衰退而来的，是由核心为创造就业岗位和保护国内公司产业的政治承诺 激发的大规模的贸易保护政策，尤其在“购买美国货”和保护国内“山寨”产品的立法方面表 现突出。 图表1 ：全球贸易增速变化 全球贸易金额同比变化 60.00 40.00 20.00 0.00 9 2 5 8 1 4 7 0 3 6 9 2 5 8 1 4 7 0 3 6 9 2 5 4 5 5 5 6 6 6 7 7 7 7 8 8 8 9 9 9 0 0 0 0 1 1 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 -20.00 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 -40.00 出口金额:全球:同比年 数据来源：Ｗind,诺亚研究 一、全球贸易的低谷 1 ．全球贸易现状：两个阶段性变化 就目前来看，全球贸易出现两个阶段性变化：（1）全球贸易深化程度（总贸易占ＧＤＰ比例）出 现下降；（2）全球贸易增速近年来连续低于GDP 增速。在解释本轮全球贸易下降的理论中，周期性理 论（全球经济低迷、投资下降导致需求不足）和结构性理论（贸易自由化受阻、全球价值链确立等） 最为代表性，本文将在后面分别阐述。 图表2 ：商品贸易占GDP 比重 图表3 ：商品出口增长率和全球GDP 增速对比 全球贸易深化程度 全球贸易增速低于全球经济增速 20 60.00 15 50.00 10 40.00