山西铝厂2013年度第一期中期票据信用评级报告.PDF

中期票据信用评级报告 山西铝厂 2013 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：A+ 联合资信评估有限公司（以下简称“联合 评级展望：稳定 资信”）对山西铝厂（以下简称“公司”）的评 本期中期票据信用等级：AAA 级反映了公司作为中国铝业公司的下属子公 本期中期票据发行额度：1 亿元 司，受股东支持力度大、债务负担较轻。同时， 本期中期票据期限：3 年 联合资信也关注到公司主营业务分散、盈利能 偿还方式：按年付息，到期一次性还本 力较弱、关联交易占比较高等因素对其信用基 发行目的：置换银行贷款 本面产生的不利影响。 评级时间：2013 年 3 月 22 日 未来公司将大力发展资源能源产业，随着 财务数据 公司参股鑫峪沟煤业集团和金属镓生产线项 项目 2009 年2010 年2011 年12 年 3 月 目投资的确立，公司收入及利润水平有望改 资产总额(亿元) 42.28 47.84 40.37 41.85 善。联合资信对公司的评级展望为稳定。 所有者权益(亿元) 29.07 29.00 27.93 27.92 本期中期票据由中国铝业公司提供全额 长期债务(亿元) 0.00 0.00 0.00 0.00 无条件不可撤销连带责任保证担保。经联合资 全部债务(亿元) 2.20 5.60 3.60 4.70 信评定，中国铝业公司主体长期信用等级为 营业收入(亿元) 22.64 10.98 10.44 2.43 AAA ，中国铝业公司担保实力很强，显著提升 利润总额(亿元) 0.31 0.01 0.08 0.01 本期中期票据的信用水平。 EBITDA(亿元) 1.25 1.13 1.35 -- 经营性净现金流(亿元) 0.51 -3.34 2.30 -0.32 基于对公司主体长期信用以及本期中期 营业利润率(%) 5.35 8.34 12.75 12.97 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 净资产收益率(%) 0.88 -0.40 0.14 -- 司本期中期票据到期不能偿还的风险很低，安 资产负债率(%) 31.24 39.39 30.82 33.28 全性很高。 全部债务资本化比率(%) 7.04 16.19 11.42 14.41 流动比率(%) 81.21 78.58 62.00 68.35 优势 全部债务/EBITDA(倍) 1.76 4.96 2.66 -- 1. 公司债务负担较轻，财务弹性较好。 EBITDA 利息倍数(倍) 40.78 6.90 4.44 -- 2. 公司为中国铝业公司的全资子公司，股东 EBITDA/本期中期票据额度(倍) 1.25 1.13 1.35 -- 在融资方面对公司支持力度较大。 注：1.2012 年一季度财务数据未经审计； 2.利息支出未包含资