奢侈品回暖，呈“年轻化”、“电商化”、“轻奢化”特征.pdfVIP

[Table_MainInfo] 行业研究/纺织与服装 证券研究报告 行业专题报告 2017 年05 月12 日 [Table_InvestInfo] 消费升级系列Ⅲ：奢侈品回暖，呈“年轻 投资评级 增持 维持 市场表现 化”、“电商化”、“轻奢化”特征 [Table_Summary] [Table_QuoteInfo] 投资要点： 纺织与服装 海通综指 18.24% 14.18%  “消费升级”+“平价策略”带来中国奢侈品复苏。中国本地奢侈品消费前期反腐+ 10.12% 海外游初兴起+海外代购的影响下2014、15 年连续负增长， 2016 年起各大奢 6.05% 侈品牌大中华区的销售情况捷报频传，高端消费呈现复苏迹象。从各家公司最 1.99% 新的定期报告来看，行业处在复苏的初级阶段，部分公司中国区的销售已经由 -2.08% 2016/5 2016/8 2016/11 2017/2 负转正，剩余的部分公司虽然在报表端尚无明显体现，但均表示中国区已展现 资料来源：海通证券研究所 良好势头，未来增长可期。  最新的财报中国地区的销售均有转好。Hugo Boss4Q16 实现 5%的正增长； 相关研究 Prada2H16 大中华区同比下滑幅度大幅收窄，同比增速由上半年-22%回升至 [Table_ReportInfo] 《再探一季报：寻找高景气子板块及业绩 确定性标的》2017.05.07 -2% ，同时4Q16 大陆地区实现双位数增长；Burberry 在中国恢复增长的影响下， 《2016 年报2017 一季报：业绩验证板 1H16 亚太区收入同比增长 9%；Kering1Q17 奢侈品部门亚太区同比涨幅达 块筑底企稳，三方向挖掘投资机会》 43% ，在中国大陆强劲的带动作用下，Gucci 亚太区表现尤为抢眼，实现 64% 2017.05.02 同比增长；受益于中国大陆市场的反弹，LVMH 亚洲地区（除日本）2016 年 《业绩验证行业见底，寻找确定投资机 Q4 营收增速达 10%；作为Ferragamo 主战场的亚太地区2016 年增长平缓， 会》2017.05.01 中国大陆2016 年销售额却同比增长6% ，其中4Q16 增幅更是达到 13%。  90 后、泛95 后人群引发奢侈品消费“年轻化”趋势。根据加拿大皇家银行报告， 高端消费群体年龄层次主要集中在25-44 岁，一般这部分群体消费奢侈品的起 [Table_AuthorInfo] 步价位在 1~1.5 万元之间，往往具有崇尚新事物的特质，注重时尚程度，更偏 好大胆创新的时尚新设计。  奢侈品消费“电商化”趋势明显。全球来看，奢侈品电商消费占比已达到7%，电 商成为重要的销售、营销渠道。中国来看，奢侈品电商销售占比从2010 年的不