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作 者 时间 方 法 总体 ／样本 结 论 债务成本
William P． Oster． 资产定价模 型 的 具有 (未)保 险存 存 款者优先选择 次级债务资本 的要求
berg＆JamesB． 1999 现金流模型 款／次 级 债 务 的 权 改变 了银行 的 的报酬率
Thomason 银行 资本结构
DavidM．Reeb，等 公司层面／债券层 1993～1997年 美 债 务融资 的成 本 跨 国 (国内)公 司市
JohnM．A1lee 2001 面 的非 临时性公 国2194家公司 与公 司 国际化程 场 债 务 资 本 成 本
共 债 务 的 资 本 度负关 系 7．99(9．41)
成本
AriHyytinenn＆ 债 务 利 息成 本 = 1999～2002年 芬 小 公 司 的债 务 资 利息债务 比率 3．4％
MikaPajarin—ennn 年 财 务 成 本 增 加 兰小企业 本成本 较低 ，每年 利 息 总 资 产 比
2O07 额 ／年 初 、年 末 债 平均下 降 1～2个 察 2．3％
务 的平均数 百分点
DanDhaliwal，Chris 利 用 Petersen—Ra— 2004～2006年美 披露 内控缺 陷或 无 (有)实 质性差异
Hogan，Robert jan1994；Sengupta 国3640家公司 缺乏信 用机构评 公司的事前、事后信
Trezevant， 1998；Kim eta1． 级 与银行监督会 用 价 差 分 别 为
Mi 2011
chaelWilkins 2011模 型估算公 增加 债务 的信用 1．308％ (4．050％)、
司公开 上市交 易 价差 1．676％(4．737)％
债务资本成本
AkinobuShutoa， 公司债 券与政府 1997～2004年 日 管理 层持股 与债 平均利差为0．61％
N 2O11
orioKitagawa 债券的利率的差 、本643家公司 务成本正相关
卷
研 考考2013年第12期(总第2500期)
表 2显示 ，核算公 司股权资本成本 的文献有 FF(1993)和 CK(1986)模型参数 的不确定性 ，以
13篇 ，行业股权资本成本 、部 门股权 资本成本的 及不确定性导致 的公司股权资本成本 的误差 ，三
核算较少 (分别为 1篇和 2篇)。由于股权资本 种方法估算股权资本成本的标准差分别为 3％、
成本方法依赖于研究者的假设 、分析师的预测 以 4％ 、4％。AlanGregory和 MariaMichou也提 出，
及数据 的精 确性 ，每一种估算 方法 的可信性较 与采用一种估算方法估计 的行业资本成本相 比，
差 ，只能近似地计算 出股权资本成本 的估值 ，h
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