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2010年十大猜想:上证指数挑战4500点 　瑞雪兆丰年。2010年伊始的这场大雪似乎预示着，经历了国际金融危机后，在中国经济依然稳定健康发展背景下，今年资本市场或许仍会有好收成。 　新一年的到来，总会给人们带来无限遐想，带来生机和希望。我们预测2010年国内经济：GDP增速将达9%-10%；上证指数挑战4500点；新增贷款回落至7.5万亿元左右；单月CPI同比增幅超过5%；加息至多54个基点。我们展望2010年国际市场：美元指数呈倒V型走势；原油价格攀至每桶100美元之上；国际金价可能跌破每盎司1000美元。　　GDP增速9%-10%　　2009年“保八”已无悬念，这也标志着中国经济走出危机困扰。展望后危机时代的第一年，中国经济增长将呈现“前高后稳、回归均衡”特点。在确保完成总量任务的情况下，2010年经济结构调整力度之大将前所未有，最终消费支出在经济增量中所占的比重将加大，资本形成的贡献将小幅回落，净出口和服务行业触底回升。　　预计2010年宏观经济既不会过热也不会太冷：一方面，经济增长速度将从低于潜在产出的水平回到接近9%—10%的潜在增长区间，产出缺口收窄；另一方面，推动经济增长的资本形成、最终消费支出和净出口，这三大驱动力的贡献率构成将更加合理，经济发展将更加平衡，更具备可持续性。　　上证指数挑战4500点　　在超常规货币投放以及经济快速复苏的双重刺激下，2009年A股市场强劲上涨，上证指数从1844点涨至3478点才出现休整，期间最大涨幅接近90%。　　展望2010年，虽然波动幅度预计将增大，但支撑市场上涨的因素仍然充分：货币政策虽然会有所收缩，但政策连贯性仍将保持，2009年的贷款沉淀以及基于通胀预期的储蓄搬家，将成为流动性的重要补充，这些因素支撑市场仍然具备估值扩张的动能。同时，由于宏观经济继续稳步复苏以及存在温和通胀因素，上市公司业绩继续增长是大概率事件。这些因素决定了至少在2010年上半年，A股市场仍然有望保持上涨格局。　　在2010年上市公司业绩增长35%、市盈率为25倍的乐观预测下，上证指数合理点位应在4000点之上。如果考虑到融资融券、股指期货等制度创新可能给权重股带来的上涨动力，那么上证指数存在挑战4500点的可能。　　新增贷款7.5万亿元左右　　预计2010年新增贷款将在7.5万亿元左右，总量比2009年有所回落，增速也将进一步向理性回归。从贷款结构看，中长期贷款仍会加强，预计会占到全部新增贷款的55%左右，票据融资的占比将在30%以内。从投放节奏看，2010年将会进一步平缓，即传统的一季度信贷高峰期可能会有所控制，下半年投放的比例和进度可能会好于2009年同期。全年新增贷款增速有望在18%左右。　　在行业投向上，结构性区域性调控会进一步加强。除了产能过剩产业和“两高一资”行业，对房地产行业的信贷政策将更为审慎。在区域方面，中西部投放的比例会进一步加大，东部部分资产泡沫严重的地区，信贷增长可能会降温。整体而言，2010年信贷仍会保持充裕局面。 单月CPI同比增幅超过5%　　在2009年货币发行量增长较快、国际大宗商品价格上涨以及翘尾因素等影响下，2010年CPI可能会出现一定幅度的上涨，个别月份CPI同比增幅可能超过5%。　　CPI上升在复苏初期和中后期分别更侧重于需求拉动和成本推动，2010年这两者都将轮番“演出”。总体上，2010年翘尾因素将呈现“两头低、中间高”的态势，6、7月达到顶峰。受春节因素的影响，每年1、2月的CPI环比增长率一般较高。以1、2月分别环比增长1%、2%计算，2月CPI同比增长率将接近3%。之后，随着翘尾因素的作用逐渐增强，只要3月至6月间CPI环比总增幅超过0.7%，那么7月CPI同比增长率就可能超过5%。后五个月翘尾因素依次递减但下降幅度有限。在货币因素和成本因素的推动下，CPI有望至少维持在4%的水平。　　加息至多54个基点　　在继续实施适度宽松货币政策的基调下，结合通胀、热钱等因素来考虑，预计2010年大部分时间基准利率将维持稳定，即使加息，幅度至多54个基点。　　首先，经济复苏基础尚不稳固，鉴于价格型货币政策工具的使用对经济运行的冲击较为强烈，过早加息对保增长不利。其次，2010年通胀压力尚不明显。第三，随着中国经济的先行复苏，人民币升值预期导致的热钱流入也对利率政策的使用构成掣肘，因为率先加息会在短期内加剧热钱的流入。在这样的背景下，预计2010年基准利率将维持在历史低位。如果下半年出现通胀水平超预期的情况，则可能至多加息两次，每次27个基点，1年期存贷款利率最多升至2.79%和5.85%。同时，不排除不对称加息的可能性。　　此外，由于利率政策的谨慎使用，2010年货币政策操作仍将主要以