2011十大主题机会之七：医药股高估值下的结构性行情.docVIP

2011十大主题机会之七：医药股高估值下的结构性行情 　　2010年，医药板块整体继续扮演着价值投资、防御投资的角色，涨幅中规中矩。 2010年，医药板块虽没有出现2009年甲流行情的惊心动魄，但生物医药股价值挖掘、抗癌概念的炒作、超级细菌不时来袭，乃至首只医药行业基金的成立，都能给投资者带来不少回味，亮点颇多。 　　2010年即将远去，2011年，医药股会有哪些机会呢？ 　　2011年，医药行业将是“十二五”和新兴产业规划重点“关照”的对象。综合来看，2011年医药股投资机会将体现在基本药物制度的调整、生物医药的创新、生产流通环节的整合等三个方面。 　　个股方面，泰立信、千金药业（600479）、爱尔眼科（300015）、鱼跃医疗（002223）、天坛生物（600161）、华北制药（600812）等值得关注。 　　告别2010年，展望2011年。 　　作为“十二五”的开年，一连串的新举措、新变革将得到落实和贯彻。有分析人士指出，随着“十二五”有关生物制药、加快医疗事业改革以及医药行业结构调整等政策的出台，医药行业带来新一轮发展良机。 　　估值水平达到历史高位 　　2010年，在医药行业缺少重大且持续性强的事件的背景下，医药股的表现可谓中规中矩。不过，就是在这种低调下，其整体估值水平却在悄然间达到了历史高位。 　　从2010年强势医药股的背景看，医药行业的机会脉络呈现出三大特征：首先，事件性依旧是医药股行情最直接的助推器；其次，创新成为医药股能够获得高估值的潜在动力；最后，生物医药是医药行业未来最大的发展方向。 　　此外，2010年，一件影响深远的举措，将医药行业与基金投资联系到了一起：我国首只针对单个行业的股票型基金——汇添富医药保健（爱基,净值,资讯）股票型证券投资基金成立。 　　当然，过度的关注往往带来估值偏高的后果。光大证券医药研究员姚杰指出，目前医药股的绝对估值提升乏力。目前，基金对于医药股的配置也达到了一个历史高位，超配到9个点，标配是5个点。所以，医药股绝对估值提升空间有限，相对估值处于历史高位。 　　医药行业继续高增长 　　由于我国卫生总费用占GDP仍低于5%，与美国的17%还有很大差距，故中国医药行业发展将继续保持在快车道中。 　　东吴证券分析师徐青认为，有三大积极因素驱动医药消费：一是人口老龄化和城镇化趋势加速；二是收入增加和人均医疗费用支出增长；三是政策红利效应开始显现。 　　近日，SFDA南方医药经济研究所所长林建宁预计，未来十年中国药品市场的年复合增长率可达20%。其中，2011年医药工业将增长23%，达到15450亿元的规模。 　　在细分行业中，南方所数据显示，医院市场、OTC终端和第三终端增速分别约为25%、18%和30%，2009年各终端市场容量比重约为60%、25%和15%，第三终端市场容量呈加速增长之势，OTC终端增速有所下降。 　　招商证券分析师李珊珊在谈到2011年医药行业可能出现的状况时指出，2011年将是基层卫生医疗机构发生变化的第一年，很可能是基本药物放量的拐点。 　　药品价格政策左右股票价格 　　医药板块的表现往往和医药价格的调整密不可分。 　　11月30日，国家发改委在其官方网站公布《关于降低头孢曲松等部分药品最高零售价格的通知》，决定从12月12日起，降低头孢曲松等部分单独定价药品的最高零售价格，涉及抗生素、心脑血管等17大类药品。 　　在该消息出炉后，医药板块随即遭遇连续杀跌，利空效应明显。大通证券分析师张宏斌指出，11月30日的“通知”，是发改委第26次对药品价格进行调整，但此次调价只是一个开始，2011年上半年基本药物以及医保药品价格调整将陆续展开，这将对国内药企造成比较大的影响，对医药板块二级市场表现的冲击可能更大。 　　不过，在药物价格持续下降的背后，并非“无利可图”。国金证券（600109）分析师李敬雷指出，基本药物招标政策将导致中标集中度的提升，对于规模大、成本控制能力强的企业而言能获得量的提升；另外，基本药物招标政策导致招标价格的下降，但对于不依赖经销商的企业，不必担心价格下降向出厂价传导。兼具上述两个特性的企业，是这次政策的受益者，即量价齐升。 　　机会2011：调整、创新、整合成三驾马车 　　在估值偏高、流动性紧缩的大背景下，2011年医药股还具有投资机会吗？分析人士指出，在密切关注医药价格调整的情况下，投资者可以从基本药物制度的调整、生物医药的创新、产业的整合三个方面挖掘投资机会。 　　调整 　　新基本药物制度致需求猛增 　　12月9日，国务院办公厅发布《建立和规范政府办基层医疗卫生机构基本药物采购机制的指导意见》。分析人士指出，《采购机制》的出台，将伴随基本药物制度的调整，给2011年的医药股带来三个方面的机会。 　　需求方面，要看品牌普药企业。随着补