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【那些年，投资股票的方法论总结】 2014-02-10?雪球?财富资产管理 推荐关注：财富管理网(mcaifu),财富管理资讯第一时间权威分享。 这是自我总结的最后一篇。马年已至，回顾过去也到此为止，未来将迎接新的机遇与挑战。在这一篇，我结合自己过去的实践，总结了一些适合普通投资者的投资策略方法、选择股票的步骤、买卖纪律。必须说明的是，由于我个人经历和阅历的局限，这篇最终的方法论总结带着强烈的个人色彩，且没有办法面面俱到，所以并不适合于每一位投资者。【投资策略方法】方法一：破净股投资可能很多价值投资者不同意，但对于普通投资者来说，在A股投资破净股依然是有效的方法。内在的原因，我之前已经叙述过：A股市场受政策影响大，良莠难分。在美国或者香港，你要担心碰到地雷或老千股，股价跌到0；而A股不必过分担心，跌破净资产就是捡烟蒂的机会，即便是不赚钱，保住本金的概率很大。先回顾下我自己投资过的破净股吧：哇！股息率10%的破净股佛山照明是一家历史悠久的制造业公司。2008年一季度，公司因为炒股票导致业绩亏损。但它当时的财务状况足够优秀，负债率只有10%，账面上有大量的现金，足够覆盖全部负债。而且公司在2008年上半年已经卖出了全部的证券资产。在大熊市，公司B股股价已经跌到净资产之下。按照公司传统的高分红做法，当时买入公司B股有10%的股息率。同时，公司的管理层也发生了向好的变化。我没有拜访上市公司，也没有去参加股东大会，看了2、3年的财务报表和历年来的分红政策，就决定投资了。因为在A股市场，我很难看到这么财务保守的公司——在经济萧条期，保守和健康的资产负债表是度过危机的基础。我买入的价格是4港币/股，大概就是当年的净资产附近，也就是现在复权价的1块多，后来的事实证明，基本上这就是个底部区域。后来这家公司最多时上涨了10倍。【思考】1、如果能够在熊市里，以便宜的价格买到一家财务状况健康的公司，除非基本面出现变化，否则千万别卖出。2、不可盲目选择破净股，要结合公司所处的行业状况、股息率、管理层是否增持或回购股票等综合考虑。我个人感觉，如果破净股同时还能满足管理层增持或回购、股息率在5%以上（如果有10%就太好了）、业绩不亏损这几个条件，买进赚钱的概率比较大。假如买到了烂公司买入栖霞建设和南钢股份，这两个案例现在来看并不算成功，但时间退回到2008年，我的买点基本上就在底部区域。栖霞建设从净资产附近的2元左右，一直买到4块，南钢股份的买入价格在2块多，两家公司在一年内涨到了8块多。我并没打算长期持有这两家公司的股票，栖霞建设在8元左右卖出，南钢股份在6元左右卖出。【思考】1、这个投资案例的意义在于：伟大都是后来才知道的，当你买进的时候，并不能确定他们一定伟大。如果你不幸买到了一家烂公司，价格就非常重要了——便宜的价格你还有可能全身而退。2、周期性行业的破净股要当心，政策不再眷顾的时候，它们比你想象的调整时间更长、幅度更大。买进破净龙头股有一个案例我至今记忆犹新，因为当年我没有买进它的股票。2008年的熊市，它的股价跌破了每股净资产，大概就在5元左右的净资产附近。这是一家历史悠久的行业龙头公司。当时正在重组，整合入集团资产。为了购买它的股票，我大概阅读了它3年的财务报表，并且找到哈恩博士撰写的《我在大众汽车30年》，了解公司的历史由来。你们一定都猜到了，就是彼时的上海汽车。但我为什么没有买呢？潜在的风险是当时上汽面临困境：韩国双龙汽车工会大罢工，抵制上汽收购；合作伙伴通用面临破产，市场担忧会影响公司的合资品牌。我个人最纠结的原因是它的负债率超过50%。我理想中的公司负债率应该低于50%，最好权益是负债的2倍，现金能够覆盖长期负债。但实际上，国内的汽车公司负债率大都超过50%，这是个很正常的现象。我100股都没买。事实证明这是个错误的决定。后来上海汽车翻了5倍，是大蓝筹里走得最好的公司之一。【思考】1、 ?即便不满仓，也不要错过行业龙头公司跌破净资产的买进机会2、 ?不要教条于财务指标，你要了解的是商业本身，还没听说过哪个财务专家成为股神后四万亿时代的思考破净股的大面积出现，一般都出现在熊市里。2010年以来的这一轮漫长熊市，与其说是杀价值投资者，不如说是消化四万亿的后遗症。2008年四万亿投进去，很多行业一下子就起来了，但现在又重新进入漫长而痛苦的去库存阶段。未来要持续多久，行业洗牌会多深，很难说得清楚——市场化调整比政策调整更难以判断趋势——这个时候投资破净股，要更有耐心。所以，并非所有破净股票都值得投资，至少现在的钢铁股、有色金属等强周期性股票，还看不到反转的迹象（如果按照市场规律，很多钢铁公司应该被兼并收购，或者消失）。