中国宏观经济预测2013年2季度宏观报告.pdfVIP

1 1 2013 11 2013 中国宏观经济分析与预测年中期） —— —— ————扭曲加剧、复苏乏力与改革重启的中国宏观经济 摘要： 摘要： 摘摘要要：： 2013 年中国宏观经济并没有延续 2012 年第 4 季度反弹的趋势，反而在“八 项政策”和“国五条”等政策性调整以及深层次结构性问题和体制扭曲等因素的 作用下出现非预期性的回落，经济复苏乏力。这不仅说明中国经济依然处于趋势 性回落的路径之中，而且证明了中国宏观经济无法依靠政策宽松与刺激来重返经 济持续复苏的轨道。 与以往不同的，2013 年宏观经济在复苏疲软的进程中呈现出十分复杂的运 行状态，这不仅表现在在新的政治经济周期开启之时投资没有按照预期出现井 喷，在更为严厉的“国五条”调控政策出台后房地产市场反而出现反弹，在流动 性持续注入之后资金市场运转越发紧张，在全面出台产能调整政策之际产能过剩 问题更为严峻等方面，更为重要的反应在“八大类数据的冲突”之上：1）货币 CPI 2 CPI PPI 供应量增速与经济增速和 缺口日益扩大； ） 和 之间缺口逐步拉大； 3）人民币持续升值与经济复苏乏力背道而驰；4）出口增速与出口交货值增速缺 口不断扩大；5）旧产能还没有淘汰，新产能却大幅度增长，不少行业利润大幅 6 PMI PMI 7 度下滑，但产能却不断增加； ）官方 和汇丰 冲突、 ）地方政府投资 规划大幅度上扬，但实际投资却逐步乏力，“雷声大、雨点小”超出预期；8）民 工荒不断扩大，但大学生就业难却日益加重。 这些新特征和数据冲突说明，中国经济面临的深层次资源错配与体制扭曲已 经到了一个全新的阶段，其必然带来风险积累达到新的临界点，并成为宏观经济 运行的焦点，其标志性的指标在于以下五个方面：1）地方政府投融资平台风险； 2 3 4) 5 ）影子银行与监管套利风险； ）房地产泡沫风险； 严峻的产能过剩风险； ） 流动性泛滥的风险。 这些风险也充分表明，在支配各种扭曲和错配的制度性和体制性问题没有得 到根本解决的情况下，以往行之有效的政策放松和运动式的结构调整都不能带领 中国经济走出目前“扭曲加剧、复苏乏力”的困境。全面启动新一轮的体制改革， 创造和释放新的改革红利，突破现有的增长约束，并逐步化解宏观经济风险，调 顺经济结构、提高资源配置效率，保持适当增速，已成为中国经济持续复苏的第 1 本文数据除特殊说明外，均来源于国家统计局、中诚信数据库和中国人民大学经济研究所数据库 1 75 1 75 11 / 7755 一选择！ 2013 下半年，深层次的结构问题和扭曲的体制性问题依然构成了中国宏观 经济下行的主导力量。但是，由于全球主要经济体好转带来的外需改善，城镇化 改革带来的房地产市场景气上扬、中国各项深层次改革全面推出带来的信心回升 和预期逆转，地方政府在与中央博弈的过程中投资约束的缓解以及“八项规定” 的政策效应逐步消化带来的消费渐进的回升， 2013 年下半年中国经济依然存在 增速反弹的基础。但由于外部环境改善有限、居民消费增长存疑、