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关于IPO超募资金使用与监管情况的研究报告 　　? 　　北京证券期货研究院　?万丽梅助理研究员 　　? 　　? 　　 　　 　　　? 一、IPO超募资金基本情况 　　 　　　　（一）IPO超募现象存在，规模呈逐年减少趋势 　　? 　　2009年6月IPO重启以来，沪深交易所新上市公司共计934家，包括沪市109家、深交所中小板446家、创业板379家。其中，存在IPO超募现象的公司共计824家（占比88.22%），分别是沪市超募72家，中小板超募405家，创业板超募347家。IPO超募资金共计4064亿元，约占全部募集资金净额的40%。超募现象依然存在于两市新上市公司中。但随着新股发行体制改革不断深入，超募规模正逐年减少。以超募家数居首的中小板为例，2010年-2012年中小板平均每家公司超募资金分别为5.39亿元、3.96亿元、2.13亿元，未出现超募情况的公司家数分别为4家、9家、9家，占当年新上市公司家数的比重分别为1.96%、7.83%、16.36%，该比例上升趋势明显，其他板块亦呈现类似特征。 　　 　　表一：沪深两市超募基本情况表　　　　　　　　 　　　　　? 　　 　　　? 沪主板 　　　　? 中小板 　　　　 创业板 　　　? 总计 　　　　　　　 新上市家数 　　109 　　446 　　379 　　934 　　　　　　　 超募家数 　　72 　　405 　　347 　　824 　　　　　　　? 占比 　　66.06% 　　90.81% 　　91.56% 　　88.22% 　　　　　　　 超募资金（亿元） 　　927.57 　　1859 　　1278 　　4064 　　　　　　　 使用的超募资金（亿元） 　　792.88 　　1382.76 　　775.01 　　2950 　　占比 　　85.48% 　　74.38% 　　60.64% 　　72.59% 　　　? 图一：沪深两市超募资金规模　　　 ? 　　 　　　 　　数据来源：交易所系统和wind。超募资金使用金额截止2014年2月末。 　　 　　?（二）超募资金使用率较高，未现大量闲置问题 ? 　　　 从超募资金使用情况来看，沪深两市共计使用超募资金2950亿元，超募资金使用率达到72.59%。上市公司使用超募资金的用途主要是补充流动资金、归还银行贷款、购买土地房产或车辆、对外投资、购买资产等。 ? 　　 沪市新上市公司中，55家公司将超募资金用于补充流动资金，金额占总超募资金比重达到65.6%，27家公司用于归还银行贷款，金额占比9%。用于对外投资、购买资产的有19家，金额占比7.59%。非用于主营业务的超募资金主要用于委托理财，共计20亿元，金额占比2.19%。 　　 　　 　　?表二：沪市超募资金使用情况表 　　 　　序号 　　用途 公司数量 　　? 占超募公司数量比例 　　 使用金额（亿元） 　　 占总超募资金比例 1 补充流动资金 　　55 　　76.40% 　　608.69 　　65.63% 2 归还银行贷款 　　27 　　37.50% 85.76 9.25% 3 　　　　　　　　　　　　　 对外投资、购买资产 　　19 26.30% 70.46 7.59% 　　 ? 4 委托理财 　　5 6.90% 20.37 2.19% 　　 　　　 5 对子公司增资 　　4 5.60% 8.6 0.92% 　　 　　　 6 　　　　　　　　　　　　　　　购买土地、房产或车辆 　　4 5.60% 3.5 0.37% 7 其他 　　8 　　11.10% 5.7 0.61% 　　 　　? 截至2013年上半年，中小板和创业板的超募资金平均使用率为74%和61%，整体上不存在超募资金大量闲置现象。其中，中小板公司在已经投入使用的1383亿元超募资金中，622亿元用于对外投资、项目建设或资产收购等与主营业务相关的项目上，占超募资金比例为33%；422亿元用于补充流动资金，占比24%，流动资金主要用于采购原材料、支付费用等正常经营活动。创业板超募资金主要用于公司经营和改善资产结构。其中，直接项目投资占比约24.28%，新设子公司、对子公司增资等占比约23.51%。永久性补充流动资金和归还银行贷款约占32.61%，是上市公司调整资产结构、改善财务状况的直接体现。由于创业板公司规模较小，在宏观经济整体走弱的情况下，更易受到冲击，因此流动资金对于创业板公司的稳定发展更为重要。另外，值得关注的是，对外股权并购是近年来公司募集资金使用的新亮点，是公司巩固原有主业和拓展新业务的重要手段。据统计，创业板公司的超募资金投向中13.76%的资金用在对外股权并购中。 ? 　　图二：中小板上市公司超募资金使用　图三：创业板上市公司超募资金使用　　　　?