华鲁恒升装置检修净利润仍实现大幅增长.pdfVIP

上市公司公告点评 上市公司公告点评 证券研究报告 化工—农药与化肥 拍卖价格的走低是基于全国食 华鲁恒升（600426 ） 2014 年 10 月 10 日 增 持 维持 装置检修净利润仍实现大幅增长 石化行业首席分析师：邓勇 SAC 执业证书编号：S0850511010010 dengyong@ 021 石化行业分析师：王晓林 SAC 执业证书编号：S0850513080001 10 月 9 日收盘价8.67 元，6 个月目标价 10.08 元 wxl6666@ 021 华鲁恒升公布前三季度业绩预增公告 华鲁恒升预计 2014 年 1~9 月归属于母公司净利润较上年同期增长 80%~100%。 点评： 1. 装置检修净利润仍实现大幅增长 2013 年 1~9 月，华鲁恒升实现归母净利润3.25 亿元，据此测算，2014 年 1~9 月公司实现净利润5.85~6.50 亿元，3Q2014 单季度净利润 1.73~2.38 亿元，单季度净利润同比增速 28~76%。 三季度公司装置检修。从单季度公司净利润增速来看，今年第一、第二季度，公司净利润同比增长分别达 102%、132%， 而第三季度单季公司净利润增速范围为 28~76% ，相比前两个季度增速有所下滑。根据公司公告，在8 月份公司的部分 装置检修近一个月，对公司整体生产造成一定影响。 产品价格波动，原料价格下降。从第三季度公司主要产品价格环比来看，除 DMF 环比出现下跌以外，尿素、醋酸、己 二酸环比均出现上涨，醋酸涨幅较大。此外公司的主要原料煤炭的价格在第三季度继续下跌，在此情况下，我们认为公 司整体生产及经营状况仍不错，第三季度净利润增速的下降主要是由于装置检修以及去年三季度净利润基数较高导致， 全年公司仍有望实现不错的盈利。 表 1 公司主要产品及原料季度价格价差情况（元/吨） 3Q2013 4Q2013 1Q2014 2Q2014 3Q2014 季度同比 季度环比 尿素 1632 1613 1602 1440 1532 -6.1% 6.4%