地方政府债VS城投债,互补还是替代.pdfVIP

金融工程与衍生品研究 第75 期 2009 年3 月24 日星期二 周刊（09.3.16-09.3.20） 债券研究 分析师：李建朋 电 话：010 地方政府债 VS 城投债, E-mail ：lijianpeng@ 互补 OR 替代? 核心观点： 相关报告： 发达国家竞相采用数量型宽松货币政策，英国、美国先 第 43 期： 后宣布加大数量型放松的力度，随后英镑、美元开始大幅贬 掘金高信用等级、短久期债券 值。我国或将被迫跟进数量型放松货币政策，通过对进出口 压力、通货紧缩困局和数量型工具操作空间三个方面的分析， 第 46 期： 我们认为，跟进数量型放松货币政策存在一定的迫切性、有 高收益债券——控制风险，把握收益 效性和可行性。 第 49 期： 我国目前的法定存款准备金率，离历史高点17.5%仅下降 利率平稳时期，掘金高票息债券 了2% ，远远高于1985年以来的均值12.15%；而0.72%的超额 第 52 期： 准备金率则成为货币市场基准利率继续下降的“拦路虎”。 债券市场，难改牛市行情 公开市场操作方面，国债发行量剧增，为公开市场操作提供 了充足弹药。扩大公开市场操作对货币政策目标的影响力是 第 55 期： 有可能的。 再论利率平稳期，债券市场投资机会 中央代发地方政府债券具体办法已经出台，而新疆政府 第 60 期： 拔得头筹，本周一在CHINABOND上公布了发行方面的通知。 经济回暖预期，信用债券的盛宴 我们认为这些地方政府债与现有的城投债，在发行平台、主 第 63 期： 体资质、发行利率、期限等方面存在或多或少的差异，二者 一级市场带动债市企稳 之间互为补充，而非替代。 第 66 期： 预期地方政府债和城投债的市场参与者也存在一定的分 险资运用拓宽，利好信用债市 割：前者可能更多受到商业银行的青睐；而之前城投债的投 资者，有较高风险承受能力，且要求较高投资回报，会继续 第 69 期： 投资城投债。 充裕资金逐鹿一级债券市场 3月25 日，国开行将发行09年第1期金融债，也是国开行 第 72 期： 转制以后发行的第一只债券。我们认为，本期国开行金融债 交易所债券市场，高票息债券的“半边天” 的发行难以延续08年国开行金融债火爆局面：一是次级债和 即将发行的地方政府债券，对政策性金融债有很好的替代效 应；二是近期金融债一、二级市场反应投资者兴致不高。 本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供承销业务服务。未经本公司