大额可转让定期存单专题研究.docxVIP

1．大额可转让定期存单：国内存款利率市场化进程的关键一步1.1.大额可转让定期存单根据发达国家利率市场化的成功经验，存款利率的市场化核心还是在于市场化的金融创新，通过创新出新的不受传统利率管制约束的金融产品，实现从市场利率和管制利率的双轨向市场利率单轨的平稳过渡。美国存款利率市场化的主要工具是大额可转让存单（CDs）、可转让提款通知单账户（NOW账户）、超级可转让提款通知单账户（Super NOW账户）及货币市场存款账户（MMDA）等。同样，日本的存款利率市场化也伴随着大额可转让定期存单（CDs）和与市场利率挂钩型存款账户（MMC）等新存款类型带动存款利率的市场化。大额可转让定期存单（Negotiable Certificate of Deposits，简写为CDs或NCDs），是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证。这种存款单与普通银行存款单不同：一是不记名，二是存单上金额固定且面额大；三是可以流通和转让。存款单的到期日不能少于14 天，一般都在一年以下，3—6个月的居多。持有人到期可向银行提取本息；未到期时，如需现金，可以转让。这对企业或个人有闲置资金想贷出，而又恐有临时需要者具有很大的吸引力，成为货币市场重要交易对象之一。第一张大额可转让定期存单由纽约的城市国民银行（现花旗银行的前身）于1961年2月推出。大额存单按标准单位发行、面额较大，不记名，不能提前支取，可以在二级市场上转让。由于存单流动性极好，既满足了存款人的流动性需求，又提高了实际利率水平。这种存单的利率比同期存款利率高出1.25-1.75个百分点，因此一经发行就受到投资者的热烈欢迎。1.2.我国CDs的发行和暂停：1986交通银行曾首先发行CDs，1987年中国银行和工商银行相继发行CDs。当时CDs作为一种新型金融工具，利率比同期存款上浮10%，同时具有可流通转让的特点。随后央行连续颁布法令整肃CDs市场：1989年5月，由于全国缺乏统一的管理办法，市场曾一度出现混乱，中央银行于下发了《大额可转让定期存单管理办法》，对CDs市场的管理进行完善和规范。1990年5月，中央银行下达通知规定，向企事业单位发行的CDs，其利率与同期存款利率持平，向个人发行的CDs利率比同期存款最高上浮5%。CDs的利率优势下降，对公CDs市场开始陷于停滞状态。 1996年，央行重新修改了《大额可转让定期存单管理办法》，对CDs的审批、发行面额、发行期限、发行利率和发行方式进行了明确：1） 改变大额可转让定期存单发行额度的审批权。大额可转让定期存单的发行额度，由商业银行总行提出申请，报人民银行总行批准。2） 规定CDs在制定发行计划时，必须附上与制定商业银行进行交易的证券机构转让协议。3） 提高大额可转让定期存单的发行面额。原规定中大额可转让定期存单对城乡居民发行的部分，其面额不低于500；对企事业单位发行的部分，其面额不低于5万元。改为对城乡居民个人发行的部分，其面额为1万元、2万元、5万元；对企事业单位发行的部分，面额为50、100、500万元。4） 简化CDs的期限结构为3个月、6个月和12个月3个档次。5） CDs利率水平由原来在同档次定期存款利率基础上上浮5%，改为按发行时物价状况确定利率水平。实际情况是，由于当时通胀水平较高，国库券收益率高于CDs，使得CDs发行量收到抑制。6） 取消不记名方式，一律采用记名方式。尽管央行连续颁布法令整肃CDs市场，但由于多方面原因，CDs始终没有建立统一的二级流通交易市场。而且由于大额存单业务出现了一系列问题，中央银行于1997年暂停审批银行的CDs发行申请，至今仍未重启。1.3. 重新提上日程2014年2月，央行发布《2013 年第四季度货币政策执行报告》，指出同业存单可为发行面向企业及个人的大额存单积累经验，探索稳妥有序推进存款利率市场化的有效途径；将继续推进同业存单发行和交易，探索发行面向企业及个人的大额存单，逐步扩大金融机构负债产品市场化定价范围。2014年5月，央行发布《2014年第一季度货币政策执行报告》，指出国际经验表明，通过发行大额存单（Certificate of Deposits简称CDs）逐步扩大金融产品市场化定价范围是存款利率市场化一条可行路径。大额存单是商业银行或存款类机构发行的市场化定价的存款单证。同时明确下一步在总结相关经验的基础上，将逐步推出面向企业、个人的大额可转让存单，进一步扩大商业银行负债类产品市场化定价范围，有序推进存款利率市场化改革。2014年6 月6 日，媒体报道央行近日将下发《大额存单管理暂行办法（征求意见稿）》。2014年6月27日，据新浪财经报道，中国银行向新浪财经证实获批面向个人和企业发行大额存单，此次获批的大额存单起点定为100万元，一年期利率约4.1