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新常态经济下近期信托市场回望一、宏观经济总览（一）步入新常态的经济形势从改革开放到加入世界贸易组织，我国充分利用制度、人口、政策红利依托投资和出口实现了经济长期持续的高速发展，创造了世界经济史的中国奇迹。2008年的金融危机严重削减了欧美国家对我国的进口需求，再加上我国国内经济结构、资源环境、人力资源等关键因素抵至增长瓶颈，我国GDP增长率跌破“两位数”增长速度。2004年-2014年前两个季度我国GDP增长速度数据如下：图1-1：2004年-2014年前两个季度我国GDP增长速度2012年以来，宏观经济面临的下行压力逐步加大，该年度经济增速跌破9%，我国经济进入前期政策消化期、经济发展方式转变期、经济增速调整期“三期叠加”的发展状态。2014年5月，习近平总书记提出了“新常态”的理念。自此，中央统一了市场、理论界对中国经济发展的认识和预期，为今后经济发展与转型确定了目标和路径。（二）新常态下的金融机构与资本市场新常态是对经济综合的、全方位的评价和定位，涉及到工业、农业和服务业，涵盖实体经济与金融市场。金融的本质是服务实体经济发展，在新常态下，国家和市场对金融机构提出了新的要求和指明了新的方向。2014年8月15日国务院发布《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，市场称之为新“国十条”。新“国十条”主要从三大方面阐述了对资本市场的要求和意见：首先，要保持货币信贷总量合理适度增长，意在用好增量；其次，要减少企业融资链条、降低不合理收费等，旨在盘活存量；最后，要有序推进利率市场化改革，为经济长期健康发展做好铺垫。1.货币供应量今年以来，货币供应量继续保持稳健增长，6、7两个月份 M2增速小幅加快。M2的增速情况如下：图1-2：M2增速2.社会融资规模2014年1-7月社会融资规模为10.81万亿元，比去年同期少1577亿元，具体数据如下：单位：万亿图1-3：社会融资规模7月份社会融资规模为2731亿元，分别比上月和去年同期少1.69万亿元和5460亿元。从结构来看，主要是人民币贷款和表外融资增幅减少所致。当月这二者合计增加753亿元，分别比上月和去年同期少1.53万亿元和7545亿元。3.利率2014年春节过后，银行间市场流动性出现阶段性宽松，各期限利率普遍下行。其中，隔夜利率从1月末的4.8%左右回落到2%～2.5%左右，7天期利率从1月末的5%以上回落到3%～4%左右，但更长期限资金价格的下行幅度却相当有限，3个月及以上期限的Shibor和质押式回购利率、商业银行理财产品收益率、资产配置以同业存款为主的部分货币市场基金收益率依然较高。近期，利率水平呈现出了明显的上升趋势。下图为银行间市场每月加权平均利率：图1-4：银行间市场每月加权平均利率二、信托市场概况（一）截止2季度末信托市场存量概况2013年，我国68家信托公司管理的信托资产规模达到10.91万亿元，首次突破10万亿元，成为仅次于银行的第二大金融子行业。信托业的发展对我国经济有着不可忽略的影响，无论是对基建、工商企业等领域的资金支持，还是作为财富管理和资产证券化的关键角色。就当前的宏观经济形势而言，虽然货币供给量保持持续稳健增长，但近期社会融资规模创出新低、利率水平持续走高。下行的经济压力和市场对房地产、地方政府债务问题的担忧加重了金融机构惜贷的实践和预期。就信托市场而言，2014年8月11日，信托业协会发布了《2014年2季度中国信托业发展评析》。该评析对截止本年2季度末信托业现有的存量业务做了概况总结。2014年2季度末，信托业管理的信托资产总规模为12.48万亿元，再创历史新高。较1季度环比增长6.40%，较去年末增长14.40%，但较上月下降了0.24万亿元，首次出现月度负增长；与去年同期26.56%的增幅相比，下降了12.16个百分点。就季度环比增速而言，2013年度开始呈现放缓势头，前3个季度环比增速连续下降，4季度环比增速为7.66%，小幅回升0.5个百分点。2014年前2个季度信托资产环比增速延续放缓势头：1季度为7.52%，较去年4季度下降0.14个百分点；2季度为6.40%，较1季度回落1.12个百分点。具体数据如下：表2-1信托资产状况表信托资产合计 12.48万亿1按来源划分: 2按功能分类： 集合资金信托 余额 3.29 万亿 融资类 余额 5.07万亿占比 26.36% 占比 40.64% 单一资金信托 余额 8.48万亿投资类 余额 4.12万亿占比 67.99% 占比 33.01% 管理财产信托 余额 0.71万亿事务管理类 余额 3.29万亿占比 5.65% 占比 26.35% （二）7、8月份集合信托计划增量概况1.市场总体概览（1）7月份新增集合信托计划概览表2-2：7月份新增集合信托计划统计表统计项目 本