动态竞争视角下上市公司股权制衡与绩效的关系研究(论).pdfVIP

第36卷第11期 外国经济与管理 V01．36No．11 2014年11月 ForeignEconomicsManagement Nov．2014 动态竞争视角下上市公司股权制衡与绩效的关系研究 陈志军，徐鹏，白贵玉 (山东大学管理学院，山东济南250100) 摘要：本文从动态竞争视角探索股权制衡对企业绩效的作用路径，在模型中加入企业防御能力变 据，本文对股权制衡、企业防御能力与绩效间的关系进行实证分析，得出如下结论：股权制衡有利于提升 企业在动态竞争中的防御能力；股权制衡度对企业绩效存在正向影响；股权制衡度对企业绩效的正向影 响是通过提高企业防御能力实现的。本文同时探讨了企业经营风险倾向在防御能力与企业绩效关系中 的调节作用，结果表明：企业风险倾向越高，防御能力对企业绩效的促进作用越强。 关键词：防御能力；股权制衡；企业绩效；风险倾向 中图分类号：F270文献标识码：A文章编号：1001—4950(2014)11—0003—09 一、引 言 股权制衡是指公司股权结构安排中由两个以上的大股东来分享公司的控制权，它反映了企业前几 大股东之间的制衡关系，既是一种特殊的股权结构，又是一种具有制衡作用的治理机制(Faccio和 效(Grove等，201 1)的提升作用。但是，以往研究多是基于委托代理理论对股权制衡与企业绩效之间的 关系进行直接假设，尚缺乏关于股权制衡对企业绩效的作用路径和影响机理的研究，这些问题有待进一 步探索和挖掘。 随着经济一体化进程的加快和信息技术的快速发展，顾客需求越来越复杂化，企业产品的生命周期 也在逐渐缩短，企业间的竞争模式逐渐从静态竞争向动态竞争转变(袁斌，2004)。动态竞争体现了企业 在市场竞争中的互动行为，其核心是基于“企业的战略是动态的”这一理念去探讨企业竞争行为之间的 互动关系与规律(Chen等，2007)。企业防御能力是指企业在动态竞争中抵抗竞争对手攻击行为的能 力，是企业整合自身资源发动反击行为的基础，对于塑造企业动态竞争优势意义重大(徐鹏和徐向艺， 收稿日期：2014—08—16 基金项目：山东省社会科学规划研究项目“集团公司管理研究——以山东集团公司为例”(批准号：1313(3LJ06)；国家自然科学基金青年项 目“高管激励契约整合与中小上市公司成长：基于技术创新动态能力的中介效应”(批准号 作者简介：陈志军(1965一)，男，山东大学管理学院教授，博士生导师； 徐鹏(1985一)，男，山东大学管理学院博士研究生； 白贵玉(1986一)，女，山东大学管理学院博士研究生。 万方数据 2013)。作为公司治理机制的关键要素，股权制衡会影响公司决策机制以及参与市场竞争的态度和能 力，对企业防御能力的塑造与提升具有重要影响，但是目前尚缺乏关于股权制衡与企业能力建设之间的 关系的实证研究；而且防御能力是企业在动态竞争中面对竞争对手的攻击行为发动反击的基础，对于企 业保持竞争优势和持续成长至关重要。因此本文基于动态竞争视角，将企业防御能力纳人股权制衡与 企业绩效的关系模型中，探索企业防御能力在股权制衡与企业绩效关系中的中介作用，揭示股权制衡对 企业绩效的影响机理和路径。 同时，防御能力体现了企业应付竞争对手攻击的能力，其对企业竞争优势和绩效的作用过程会受到 企业经营状态的影响。在企业经营风险倾向不同的情境下，防御能力所带来的积极效果也存在差异。 因此，本文在企业防御能力与企业绩效关系的研究中引入企业风险倾向作为调节变量，探索在不同经营 风险倾向下企业防御能力对企业绩效影响的差异性。 二、理论基础与研究假设 (一)股权制衡度与企业防御能力 各个大股东之间互相牵制、互相监督，可以降低任何一个大股东单独控制企业决策的风险。Shleif— 夺能力，而股东可以通过控制董事会间接参与公司治理，并影响公司经营决策(祝继高和王春飞，2012)。 也就是说，股权制衡程度上的差异会导致