构筑以价值为核心的现代财务分析研究.pdfVIP

构筑以价值为核心的现代财务分析 王小鹏 肖明 (北京科技大学管理学院北京100083) 【摘要】本文将从传统的财务分析入手，指出它已经不能满足我国目前资本市场发展 的需要。接着将着重介绍如何构筑以价值为核心的现代财务分析，同时指出在我国目前的资 本市场下做财务分析遇到的困难。 【关键词】资本市场财务分析企业估价 企业是资本市场的主体，与企业有经济利益关系的各利益相关者(stakeholder)，通常 会以特定的目的对企业财务信息进行分析。所谓财务信息是以货币形式的数据资料为主，结 合其他的非货币性资料，表明企业资金运动状况及其特征的经济信息。财务分析就是对财务 信息进行分析。 财务分析是随着经济的发展而不断深化的。就我国而言，在资本市场发展以前，企业发 展的目的是为了创造利润，因而财务分析主要同绕这个目标而展开，我们可以把这种分析称 为传统的财务分析。随着我国资本市场的建立并朝着成熟的方向发展，价值最人化成为公司 经营的根本目标，认识价值成为一切经济和管理决策的前提，相应地价值成为财务分析的核 心，冈而迫切需要建立以价值为核心的现代财务分析，引导我们对企业的分析和评价。 一、传统的财务分析及局限性 l-分析的内容和目的 传统的财务分析是指借助于企业财务报表及一系列财务指标，以历史财务信息为基础， 并进行判断、分析和解释，以揭示企业现实价值为主要目的的分析。传统财务分析的方法主 要包括比较分析法、比率分析法、因素分析法、杜邦分析体系等。 2．分析的局限性 (1)重视财务报表的分析 财务报表是会计的产物。会计具有主观性且依靠各种假设，并要执行统一的会计规范。 冈而外部人员只能在规定意义上使用报表数据，不能认为报表揭示了企业全部实际情况，财 务报表本身存在的局限性也使得财务分析不能揭示企业的全部客观情况。例如会计准则允许 对同一会计事项的处理使用几种不同规则和程序，例如：折旧方法、所得税费用的确认方法、 存货计价方法等，冈此利润受人为的影响十分严重，这是传统财务分析体系的重大不足之处。 (2)重视微观方面的分析 传统的财务分析都只重视对一个企业的局部状况分析，而忽略了整个宏观经济环境和行 业对企业的影响，抛开这些的财务分析结论是不可靠的。只有恰当地分析确定企业在竞争环 境下的优劣势，才能确定企业成功的主要冈素和经营风险，从而有助于评价企业当前盈利能 力的可持续性。 (3)重视静态的财务分析 453 传统的财务分析都只重视静态财务分析，满足了传统的事后分析，缺乏对企业的前景分 析，而且人多数的分析都是在等剑报表出米之后再进行分析。当今社会信息瞬息万变，这种 静态的分析手段己不能满足企业对财务决策信息及时性的需要。 二、现代财务分析及步骤 1．分析的内容和目的 在市场经济环境下，企业经营的目的是实现价值最人化，从投资者和债权人角度看，企 业朱来价值具有更重要的意义，所以现代财务分析应是以企业价值分析为重心的财务分析体 系。它既包括传统财务分析中根据历史数据揭示企业现时价值的获利能力分析、偿债能力分 析和资金营运能力分析等，又包括企业盈利能力预测、风险水平预测、偿债能力预测等涉及 企业未来价值的内容：既考虑企业的内部条件，又兼顾企业面临的外部环境。因此，分析的 结果更有利于反映企业的真实情况，满足会计信息使用者的需求。 ‘2．分析步骤 ，． 现代财务分析从一个公司所处的经济环境入手，逐渐步入公司的内部，从历史的财务数 据分析到预测的未米价值，最后又将分析的结论运用到公司在复杂的经济环境中的决策，是 个环环相扣的过程，其基本步骤如下： 第一，选取一个公司，并收集公司的相关资料 第二，分析所选公司的经营环境 ， 第三，对所选公司进行会计和财务分析 i第四，对所选公司进行前景分析 按照这样的步骤可以保证分析=【：作有条不紊地进行和分析结果的正确，以．卜．将详细解释 各步骤的意义和实际的操作。 第一，选取一个公司，并收集公司的相关资料。所选公司至少已经成立2年，它可以 是上市公司也可以不是上市公司，但是必须保证可以获得这