成本控制强化低分子肝素钙将建价格梯队.pdfVIP

常山药业(300255) 公司研究/深度报告 成本控制强化，低分子肝素钙将建价格梯队 深度研究报告/ 医药行业 2013 年05 月13 日 报告摘要： 谨慎推荐 维持评级  积极开拓肝素钠原料药美国市场，控制粗品成本 2013 年 1 月，公司通过肝素钠原料药的美国 FDA 认证，但尚未对美销售，目前在 合 理 估 值： 19.80 元 积极开拓美国客户。此外，公司还积极控制上游粗品成本。一方面，积极与欧美国 交易数据（2013-05-10 ） 家洽谈进口猪小肠粘膜合作事宜。相比国内，国外供应的猪小肠粘膜价格相对稳定， 收盘价（元） 18.24 不会在短期内出现大幅波动。另一方面，2013 年 1 月起，欧美对肝素钠原料药的认 近12 个月最高/最低 19.76/9.85 证将从肠粘膜开始，而非之前的从粗品开始，对此，公司计划建设从肠粘膜开始的 大型粗品车间，自供粗品。上述两大措施将有助于公司控制上游粗品价格，减少对 总股本（百万股） 188.42 下游肝素钠原料药、低分子肝素原料药及肝素制剂毛利率的影响。 流通股本（百万股） 93.27  将打造具备不同定价能力的低分子肝素钙注射液梯队，积极应对新基药招标 流通股比例% 49.50 2013 年3 月，低分子肝素入选新版国家基药目录，带动其未来放量增长，但同时也 总市值（亿元） 34.37 可能面临较大降价压力。对此，公司未雨绸缪，在收购泰康制药的时候规定：“泰康 流通市值（亿元) 17.01 制药下述所有事项成就后，公司向常州诺金支付剩余 10%的股权受让款：①泰康制 药或公司取得由广东天普生化转让的低分子量肝素钙注射液（0.5ml: 2500 IU 安瓿瓶、 该股与沪深300 走势比较 0.5ml: 5000 IU 安瓿瓶、4100 IU 0.4ml 预灌针、6150 IU / 0.6ml 预灌针）药品注册批 100% 沪深300 常山药业 件；②泰康制药制备西地那非的方法发明专利（专利号Z9 ）完成所有权 著录变更”，如果上述协议顺利完成，公司将同时拥有单独定价品种 （万脉舒）和普 50% 通品种，打造具有不同定价能力的产品梯队，积极应对新基药招标可能出现的风险。  瞄准三大领域，向研发推动型企业迈进 0% 公司未来发展集中在三大领域：心脑血管用药、糖尿病用药以及抗癌药。 心脑血管用药，公司有国际上主要的低分子肝素制剂品种那曲肝素钙、亭扎肝素钠、 -50% 达肝素钠等在研。达肝素钠已进入现场动态核查阶段；那曲肝素钙一轮评审已完成。 M-12 A-12 N-12 F-13 M-13 糖尿病用药，CJC-1134-PC 和胰岛素修饰物在研。CJC-1134-PC 是长效抗糖尿病药 分析师 物，一星期注射一次，且注射后不会出现血糖过低情况，优于胰岛素，目前正在准 备申报临床试验。 分析师：李平祝 抗癌药，依托于孙公司常山凯捷健生物，是公司未来的发展方向之一。 执业证书编号：S