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第九章 中小企业财务管理 学时：2 内容：中小企业财务管理概述；中小企业的筹资管理；中小企业的投资管理；中小企业的政策利用。 重点：风险筹资；中小企业联盟；中小企业政策 难点：风险筹资；中小企业联盟 要求：了解中小企业的筹资管理；中小企业的投资管理；中小企业的政策利用的基本理论。掌握风险筹资；中小企业联盟；中小企业政策等内容。 一、中小企业财务管理概述 （一）中小企业 关于中小企业的定义没有统一，通常的界定标准，不同国家和地区在不同时期往往有不同的规定，而界定的标准则较多的取决于界定的目的。一般来说，定义何为中小企业的原则可以分为两大类：量的指标与质的规定。 我国的中小企业主要有： 独资企业； 合伙企业； 股分合作制企业； 有限责任公司： 对中小企业而言，在人力、物力、财力等各方面都远逊于大型企业。但是中小企业有好多自身方面的优势：机动灵活，善于应变；组织机构简单，工作效率较高；勇于创新，富于进取等等。 中小企业财务管理具有其特殊性： 企业内部管理基础普遍较弱、抗风险能力较弱、融资渠道有限、对管理者的约束较多。具体表现为： 货币资金短缺； 资金的周转能力不强；资金筹集渠道狭窄； 内源融资为主； 投资以短期投资为主； 投资方式以对内投资为主。 二、中小企业的筹资管理 在西方国家，中小企业的融资活动与一般企业并无二致。依照企业的法律类型，中小企业的融资可分为以下两种情况： 一是单人业主制企业和合伙制企业。这些企业属无限责任制企业，其特点是不必支付企业所得税，只需缴付个人所得税，税负相对较轻，但无权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且还要对其经营风险负完全的责任。这类企业一般规模较小，都是些微型企业，或一些初创的企业。它们的资金主要来源于业主（或合伙人）的个人资产，一部分是向亲戚朋友借来的资金，其它则来自金融机构的借贷和政府的资助等，但量极少。 二是公司制中小企业。这类企业属有限责任制企业，其特点是必须支付高额的企业所得税（也要缴付个人所得税），税负相对较重，但由此得到的好处是有权以债券和股票的形式向社会直接融资，并且对其经营风险只承担以股本金为限的有限责任。当然，除少数公司制中小企业外，绝大多数中小企业债券和股票都只能以柜台交易的方式进行，而难以实现公开上市（因为无法满足公开上市的苛刻条件），即使要到条件要求相对较低的所谓“第二板块”上市也是不容易的。相对而言，柜台交易方式的成本是比较高的，而且风险也较大。因此，虽然公司制中小企业同其它公司制企业一样拥有直接融资的权利，但是，实际上它们在直接的金融市场上，仍然处于极为不利的地位。 无论是单人业主制和合伙制企业，还是公司制中小企业，不可避免地存在着融资难的问题。这是由市场这只“看不见的手”的运行规律，以及中小企业的特点和金融业的特殊性等共同决定的。具体分析其原因 ： （1）市场机制讲究的是效益和利益最大化，资金作为生产要素之一，其市场流向也必须符合这一要求。如果没有其它机制的干预，规模较小的中小企业在资金市场上是难以与大企业竞争的。 从中小企业的特点来看：中小企业易受经营环境的影响，变数大、风险大，难以吸引投资者的注意。据美国统计，全国近2000万多个各种不同类型的小企业，其中1/3甚至1/2的企业将在3年内关闭，特别是在经济衰退时期，小企业关闭率更高，只是由于小企业的开办率更高，才使企业总数逐年不断增长。但这丝毫也不能掩盖中小企业的易变性和其巨大的经营风险。这给其融资带来根本性的影响。 （2）中小企业资产少，负债能力有限。一般而言，企业的负债能力是由其资本金的大小决定的，通常为资本金的一个百分比例数（由法律规定），如80％或60％等。中小企业资产少，相应地负债能力也就比较低。从各国的情况来看，美国的中小企业强调独立自主和自我奋斗的精神，因此企业的负债水平较低，一般都在50％以下：而意大利、法国等欧洲国家比较注重团队精神和社会的力量，提倡相互协助，中小企业的负债水平较高，一般在50％以上。 （3）中小企业类型多，资金需求一次性量小、频率高，加大了融资的复杂性、增加了融资的成本和代价。中小企业以多样化和小批量著称，资金需求也具有批量小、频率多的特点。这使融资的单位成本大大提高，在不考虑其它因素的情况下，中小企业少量的资金需求量将使其融资利率比上规模的资金融资利率平均高出2-4个百分点。从各国的比较来看，美国中小企业的贷款利率上浮水平最高，一般可高达3-6个百分点；欧洲为1.5-3个百分点左右。 （4）从金融业的特殊性来看 金融业实行的谨慎原则，不利于风险性较高的中小企业的融资； 金融企业融资手续繁琐，耗时耗精力，影响了中小企业的融资积极性 ； 金融企业“嫌贫爱富”，喜欢“批发”，不喜欢“零售”，使中小企业融资处于不利地位。 中小企业的资金的来源无非是以下几种情况 一是自筹；