《技术经济学》第四章 第3节.pptVIP

第四章 不确定性与风险分析 第三节 敏感性分析法 一.敏感性分析的基本概念 敏感性分析：是指分析并测定项目主要不确定因素的变化对项目评价指标的影响程度，并判定各个因素的变化对目标的重要性。其中，对评价指标影响最大因素叫做敏感因素 （1）敏感性分析有单因素敏感分析和多因素敏感分析 （2）敏感性分析结果可以用敏感性分析图来表示 二．敏感性分析的步骤 3.计算不确定因素的变动对经济指标的影响程度 4. 计算指标并确定敏感性因素 例题： 指标采用 IRR=17.3%。 课堂练习： 解：在本题中，指标为NPV，不确定因素为投资、销售收入、经营成本，计算原方案指标： NPV=-200+（70-30）(P/A,10%,10）+20(P/F,10%,10) =-200+40×6.1446+20×0.3855 =53.5万元 计算各个因素变化后的指标值 (1)设投资增加10%,其他因素不变: NPV(+10%)=-200(1+10%)+40×6.1446+20×0.3855 =33.5(万元) 比原方案减少20万元 作业:p126,9(1) 结束 * * 评价指标（IRR） 销售价格（L1） 生产能力负荷（L4） 基本方案内部收益率 基准收益率 主要原材料价格（L2） 建设投资（L3） C4 C1 C2 C3 不确定因素变化率（%） １.确定分析指标 选用：净现值、净年值、净现值率、内部收益率、投资收益率、投资回收期等 2.找出需要分析的不确定性因素 项目敏感性分析中的影响因素通常从一下几个方面选定： ●项目投资，包括固定资产投资和新增流动资金两部分 ●项目服务寿命年限 ●项目在寿命期末的残值或计算期末的折余价值 ●经营成本，特别是变动成本 ●产品价格 ●产销量 ●项目建设年限、投产期限、、和产出水平达到设计能力期限 ●基准折现率 705 345 285 12 -319 -971 3净现金流量 1045 1045 1105 1100 319 971 流出小计 126 126 126 101 0 0 2.4销售税金及附加 919 919 919 759 0 0 2.3经营资本 0 0 60 240 0 0 2.2流动资金 0 0 0 0 319 971 2.1建设投资 2现金流出 1750 1390 1390 1112 0 0 流入小计 300 0 0 0 0 0 1.3回收流动资金 60 0 0 0 0 0 1.2回收固定资产余值 1390 1390 1390 1112 0 0 1.1销售收入 1现金流入 16 5-15 4 3 2 1 达产期 投产期 建设期 项目 序号 22.8 17.3 12.2 5.8 经营成本 19.6 17.3 16.1 14.8 建设投资 9.1 17.3 25.2 - 销售收入 -10% 0 +10% +20% 变化幅度 不确定性因素 不确定性因素变动对IRR的影响 -20 -10 -7 0 -10 -12 -20 30 25 20 15 10 5 经营成本 建设投资 销售收入 IRR100% 变动幅度100% 敏感性分析图 结论：销售收入、经营成本是敏感因素 -130 -10 -10 5 -340 +10 -10 4 1090 +10 +10 3 1314 -10 +10 2 487 0 0 1 净现值NPV万元 建设投资变化% 销售收入变化% 组合序号 两因素变化对NPV的影响 多因素敏感分析： 某项目初始投资200万元，寿命期为10年，期末残值为20万元，各年的销售收入为70万元，经营成本30万元。经预测，将来投资、销售收入、经营成本可能在10%的范围内变动，试对净现值NPV进行敏感性分析（i0=10%） 求投资变化的临界值,即设投资变化百分比为x时,NPV等于0,此时, NPV(X)=-200(1+x)+40×6.1446+20×0.3855=0 由上面方程解得,x=0.267