台湾股市技术分析与限价委托簿流动性供给的实证研究（技术分析与流动.PDFVIP

数量经济研究 The Journal of Quantitative Economics 第4 卷 第 1 辑 VoL. 4. No.1 2013 年3 月 March 2013 台湾股市技术分析与限价委托簿流动性供给的实证研究 （技术分析与流动性供给：以台湾股市为例） 1 2 3 萧朝兴 王子湄 许秀如 （1.国立东华大学财务金融学系，台湾，2.铭传大学财务金融学系，台湾，3.国立东华大学国际经济学系，台湾，999079） 摘要：本文利用逐笔委托资料来重建限价委托簿，藉此检测台湾股市技术分析与流动性提供的关联性。研究发现， 压力支撑区与限价委托簿中价格群聚程度高的价位在本质上是相同的，而且移动平均指标能揭露委托簿中深度厚的 价位相对于报价的位置，因为当短期移动平均线向上（下）突破长期均线，未来股价会续涨（跌），则报价中点会更 接近卖（买）方限价委托簿中深度厚的价位，但会更偏离委托簿中买（卖）方深度厚的价格。而上述关系的存在， 主要来自技术指标与限价委托簿的流动性供给两者会相互影响。最后，我们观察到相较于三大法人，一般法人与个 别投资人为抢反弹而将委托单下在技术指标附近的比例较高。 关键词： 模型技术分析； 限价委托簿； 流动性供给； 价格群聚 Technical Analysis and Liquidity Provision: Evidence from the Taiwan Stock Exchange Abstract: Applying order-level data to reconstruct the limit order book, this paper examines the relationship between technical analysis and liquidity provision in the Taiwan Stock Exchange. First, the technical-analysis support and resistance levels are related to peaks in liquidity on the limit order book. Second, the moving average indicators reveal information about the relative position of depth on the limit order book. When the short-run moving average rises above (falls below) the long-run average, the quoted midpoint would grow closer to the peak in liquidity on the sell (buy) side of the book, and the distance between the quoted midpoint and the peak on the buy (sell) side of the limit order book would increase. This relation resulting from the technical trading and order placement strategies are likely to be bilateral. Finally, compared to the pro