我国量化基金同质化交易倾向研究.PDFVIP

《上海金融》 年第 期 金融监管与金融市场 2015 4 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ! ! ! * ! ! 我国量化基金同质化交易倾向研究 ! ! ! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 1 2 刘伟 ，封涌 （ 上海金融学院， 上海 201209 ； 华东政法大学， 上海 200042 ） 1 2 摘要： 随着程序化交易的发展，金融交易同质化倾向日趋明显，被认为是引发市场异动的诱因之一。 本文通 过建立模型设计了衡量金融机构同质化交易倾向的数量分析方法，并对我国量化基金市场 年 月至 2013 1 2014 年 月的行情数据进行实证分析，结果表明同质化交易倾向的显著性增长与市场异动联系紧密，个别月份相关 3 系数有明显增加趋势。 这说明本文设计的数量分析方法在一定程度上可成功监测量化基金的同质化交易倾向， 能为预防极端事件的发生提供有效的监控手段。 关键词： 金融同质化交易；系统性风险；量化基金；程序化交易 分类号： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） JEL G22 F830 A 1006－1428 2015 04-0083-04 DOI ：10.13910/j.cnki.shjr.2015.04.013 一、引言与文献回顾 自的量化产品。 仅量化基金而言，据wind 数据统计， 近年来， 资本市场中的同质化交易（ 截至 年 月，共有 只量化基金产品成立。 量 Crowded 2015 1 77 Trade ）引起了各国监管机构的较大关注。 所谓同质化 化基金把基金经理的选股思路数量化、模型化，并借 交易， 是指市场中大量投资者按照相同或者类似的策 助计算机实现量化投资策略，较之传统基金具有一定 略进行交易，从而在出现异常事件时放大市场波动，造 优势， 一方面可避免基金经理情绪和主观决策的干 成系统性风险。追溯同质化交易产生的起源，利用程序 扰，另一方面可借助程序化的计算机模型，及时跟踪 化交易进行的量化投资是其出现的重要原因。在国外， 和发现大量人力不及的投资机会。 任何事物都有两面 对冲基金行业通过数量化统计分析工具构建相应的数 性，在此过程中，应清醒地看到，量化基金由模型趋同 据模型、借助计算机科