跳出惯性思维谈美国减税效应.PDF

[Table_MainInfo] ┃研究报告 ┃ 港股投资策略周报 2017-11-21 跳出“惯性思维”谈美国减税效应： 大类资产配置|周报 2018 年美国经济还会一枝独秀吗？ [Table_Author] 报告要点 分析师 张弛 (8621)  特朗普“税改”影响展望：实施效果或不及预期 zhangchi6@ 当前市场对特朗普“税改”的影响评估普遍偏于乐观，我们则担忧其实际效用 执业证书编号：S0490517100001 或不及预期 ，主要基于以下四个方面疑虑： 分析师 刘启元 (8621) 第一，美国当前的经济形势是否具备减税的必要性？美国历史上减税均是在经 liuqy2@ 济增速明显放缓、失业率攀升或通胀高企等背景下推行；然而，当前美国 GDP 执业证书编号：S0490517050001 增速接近近 60 年均值，且通胀和失业率也位于历史较低水平。 联系人 杨靖凤 （8621 第二，特朗普“减税”是否定能加快美国经济复苏？ “减税”将有利于消费需 yangjf@ 求持续升温；然而，倘若减税效应不能够通 1-2 年的传导周期增厚企业留存收 益、提升国内储蓄率，再转到新增投资的话，即便市场需求越来越旺盛，有效 分析师 供给不足也将难以支撑经济持续增长，甚至会导致美国经济出现“滞胀”。 相关研究 [Table_Doc] 第三，美元指数是否会持续受到“减税”提振，趋势走强？一方面，倘若美国 《跳出“惯性思维”预判经济趋势：四季度国内 经济不宜悲观》2017-11-13 经济走向“滞胀”，将较大程度抑制美元走强。另一方面，根据白宫税改方案测 《从财报解读获得的启示：港股上涨+风口向中小 算，2018 年因“减税”将新增赤字约 4,380 亿美元 ，保守估