驾驶培训区域龙头,异地扩张有空间.PDFVIP

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2018-04-02 发布于江苏
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驾驶培训区域龙头,异地扩张有空间

2016 年01 月21 日证券研究报告东方时尚(603377.SH) 新股研究报告上市定价（人民币）：17.30-17.40 元驾驶培训区域龙头，异地扩张有空间目标价格（人民币）：25.00-30.00 元询价定价（人民币）：15.50-17.50 元长期竞争力评级：高于行业均值公司基本情况(人民币) 项目 2013 2014 2015E 2016E 2017E 市场数据(人民币) 摊薄每股收益(元) 2.220 0.882 0.912 0.975 1.099 总股本(百万股) 370.00 每股净资产(元) 4.24 1.70 2.51 3.20 4.20 沪深300 指数 3081.35 每股经营性现金流(元) 3.46 1.41 1.84 2.08 3.03 上证指数 2880.48 市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 行业优化市盈率(倍) N/A N/A N/A N/A N/A 净利润增长率(%) 39.13% 22.50% 3.41% 6.91% 12.75% 净资产收益率(%) 52.37% 51.97% 36.35% 30.48% 26.19% 总股本(百万股) 120.00 370.00 370.00 370.00 370.00 来源：公司年报、国金证券研究所 6064 5621 投资逻辑 5177  公司主营业务为机动车驾驶培训：目前提供九种准驾车型的培训服务，以及 4733 4289 陪练服务、汽车维修、汽车保险代理等汽车消费相关服务和产品。收入与净 3845 利润增速有所放缓，毛利率接近60%，有所下滑。 3402  驾培需求与汽车驾驶员占人口比重的上升趋势紧密相关，仍将较快发展：相 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 1 4 7 0 1 比发达国家和全球平均水平，我国汽车人均保有量仍然处于较低水平。驾培 0 0 0 1 0 5 5 5 5 6 1 1 1 1 1 行业仍有发展空间，2013 年我国汽车驾驶员占总人口比为 16.13%，与发达国家相比仍然较低。近年来，培训人次达到2000 万人次/年。沪深300  行业集中度较低，并购和异地扩张将是趋势：驾培服务市场规模较大，估计