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闽发证券行业研究报告 新基金研究 各取所需 ——新基金的选择标准和投资方略 邹亚明 投资基金无疑是广大散户投资者一个重要的选择，那么，我们该如何进行投 资呢？在投资基金非常发达的美国，著名投资专家罗兰德建议投资者分以下五步 对基金进行投资： 第一步、对有关基金的各种知识进行自我测试。例如，基金是一种什么样的 投资载体？基金有哪些种类？各有什么特点？它与其它投资工具相比，有何优 势？又有什么缺点？目前市场上基金管理公司又有哪些等等。如果通过测试，你 发觉自己对基金还了解不深，你就必须加强理论学习，或向有关专家请教，总之， 在玩游戏之前，一定要把游戏规则搞清。 第二步、分析目前已有的基金。 第三步、选择适合自己的基金进行投资。 第四步、通过一定的方式进行投资。 第五步、对自己的基金组合进行监测。 以上有关基金投资的五个步骤，第一步很简单，第五步我们留待本文最后一 章进行讨论，下面我们对基金投资过程的其它三个步骤展开较为详细的论述。 如何分析基金 我们要在众多的基金中作出合理的选择，就必须对它们进行较为详细的分析， 在通常情况下我们一般从以下几个方面对投资基金进行分析： （1）基金的投资哲学和投资理念。 基金的投资哲学是指指导基金进行投资的根本原则和对整个证券市场的哲学 思考，而投资理念则是指基金管理人在投资哲学的指导下进行具体操作的投资原 则和投资方略。和投资风格一样，投资者在分析基金的投资哲学和投资理念时， 也应从基金投资的实际出发，而不能仅仅依靠投资经理口头上的宣传和其在招股 说明书上的宣示。 （2 ）基金的投资风格 有些时候，投资者之所以投资于某一基金，其理由可能仅仅是由于该基金的 投资风格与自己的需求恰好一致。不过，这里要提请投资者注意的是，如果一基 金的投资风格真是你作出投资决策的重要考虑因素，那么你对基金投资风格的分 析就要格外慎重。你不能仅仅从基金的招股说明书中或从基金管理人口中作出基 金投资风格的结论，而应从基金的操作实践，通过对其公布的投资组合的实证分 析而得到。 一般说来，投资者在分析基金的投资风格时，一定要认真分析该基金的以下 几个指标：一是基金的资产配置比例。资产配置比例是指基金管理人决定各以多 大的比例在股票、债券和其它种类的资产中分配自己投资资金的过程。决定资产 分配最基本的因素是基金愿意承担的风险和基金的投资期。资产分配非常重要， 1 闽发证券行业研究报告 新基金研究 这是因为，决定投资组合运营绩效的一个关键因素就是你的资产分配方式。例如， 基金将自己拥有的每一分钱都投资到高风险的股票中去，那么，该基金既有可能 获得巨大的利润，但该基金也很可能遭受很大的损失。相反，如果该基金将资产 在具有不同风险的低风险股票、债券和基金中进行分配，那么，虽然该基金获得 暴利的可能性几乎没有，但是血本无归的可能性也接近于零。资产分配战略可能 帮助你完成以下两个重要的目标，一是通过分散投资它可以帮助你熨平市场的波 动，二是它让你根据你想要的投资收益水平和安全需求而调整你的投资组合的风 险。 分析基金基金投资风格的第二个指标是投资集中度。投资集中度包括股票投 资集中度、债券投资集中度和行业投资集中度。 分析投资风格的第三个指标是周转率指标。投资者经常忽视基金投资组合的 周转率。实际上，周转率是一项显示基金根本投资战略的重要指标。周转率低， 表明基金倾向长期投资，周转率高，则表明基金偏向短期投资。周转率从两个方 面对投资业绩产生重大影响：一是管理基金的成本，二是资本利得的实现。其它 因素相同，周转率越高，基金的交易成本越高，总收益中已实现收益所占比重越 大。 另一个指标即是基金的选股偏好。对基金选股偏好的分析，投资者可以参照 我们在第二章中那样，通过基金和上市公司公布的历期中报和年报资料进行有关 实证分析。 （3 ）基金