财务管理的价值基础第2章PPT.ppt

* *  第二节风险与报酬一、风险的概念 ▲风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度。 1、风险就是结果的不确定性 2、风险不仅能带来预期的损失，也可带来预期的收益 ▲特定投资的风险大小是客观的,你是否冒风险及冒多大风险是主观的 * * 个别理财主体(投资者) 市场风险(系统风险,不可分散风险)指那些对所有的企业都产生影响的因素引起的风险，如：战争、经济衰退、通货膨胀、高利率。 企业特别风险(非系统风险,可分散风险)指发生于个别公司的特有事件造成的风险，不涉及所有投资对象，可通过多角化投资分散，如：罢工、新产品的研发失败，诉讼失败。 二、风险的类别 可以通过多样化投资来分散。 * * 风险形成的原因 经营风险(供产销) 是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。 经营风险源于两个方面： 内部条件/外部条件 财务风险（借款）是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。 风险的类别 注意 区分 * * 三、风险报酬 1、风险报酬：冒风险投资而要求的超过资金时间价值的额外收益 2、投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率 3、表现形式：风险报酬率 通常使用相对数计量 案例3：已知现值、终值和时间，求利率 富兰克林死于1790年。他在自己的遗嘱中写道，他将分别向波士顿和费城捐赠1000元。捐款将于他死后200年赠出。1990年时，付给费城的捐款已经变成200万，而给波士顿的已达到450万。请问两者的年投资回报率各为多少？ 对于费城，有以下算式： 1,000 = 2,000,000/(1 + ｉ)200 (1 + ｉ )200 = 2,000.00 求解r，得到年投资回报率为3.87% 同理我们可以得到波士顿的年投资回报率为4.3%（P46) 案例4 ：已知现值、终值和利率，求时间 假如我现在投资5,000元于一个年收益率为10％的产品，我需要等待多久该投资才能增长到10,000元? 72法则 如果年利率为ｉ%, 你的投资将在大约72/ｉ年后翻番。 例如，如果年收益率为6％，你的投资将于约12年后翻番。 为什么要说“大约”？因为如果利率过高，该法则不再适用。 假设ｉ = 72% ? （Ｆ／ｐ，ｉ，ｎ） = 1.7200，即一年后仅为1.72倍，并未达到2倍。 类似，ｉ = 36% ? （Ｆ／ｐ，ｉ，ｎ） = 1.8496，也未达到2倍 可见，该法则只是一个近似估计。 1. 下列哪些说法是对的？ 如果r和t都大于0，终值利率因子FVIF(r,t)永远都大于0. 如果r和t都大于0，现值利率因子PVIF(r,t) 永远都大于0. 2. 判断题：对于既定的r和t，PVIF(r,t)是FVIF(r,t)的倒数. 3. 其他条件都不变，对于一个现金流来说，利率（贴现率）越高，其现值越高还是越低？ 例题 两个说法都正确。 正确。PVIF(r,t ) = 1/FVIF(r,t ) 越低。对同一个现金流来说，贴现率越高，其现值越低。 （三） 年金终值和现值 后付年金的终值和现值 先付年金的终值和现值 延期年金现值的计算 永续年金现值的计算 * 年金是指一定时期内间隔期相等、每期金额相等的收付款项。 普通年金：每期期末有等额收付款项的年金。 现实中最为常见，如分期付款、偿债基金等。 0 1 Ａ 2 Ａ 3 Ａ Ｎ Ａ (期末)年金现值的公式为： (期末)年金终值的公式为： * 后付年金的终值 A 代表年金数额； i代表利息率； n代表计息期数； * 后付年金的现值 例题1 ：已知时间、年金支付、利率，计算年金现值 如果你采用分期付款方式购车，期限36个月，每月底支付400元，年利率为7%，那么你能购买一辆价值多少钱的汽车？ 0 1 400 2 400 3 400 36 400 例题2：中头彩 恭喜！你中了一个足球彩票的头彩2千万元。可是彩票公司将会把2千万元按每年50万元给你，从明年初开始支付，40年付完。如果你的年收益率为12％，你实际获奖金额为多少？ PV = 500,000 ? [1 - 1/(1.12)40]/0.12 = 500,000 ? [1 - 0.0107468]/0.12 = 500,000 ? 8.243776 = 4,121,888.34 元 （好像比2千万元有很大出入？） 例题3 ：已知年金现值、每期支付、利率，计算时间t 问题：假如你的信用卡帐单上的透支额为￥2000，月利率为2％。如果你月还款额为￥50，你需要多长时间才能将￥2000的账还清？ 回答：很长时间……