工程机械行业点评报告：12月挖掘机同比增长103％，全年销量翻番完美收官.pdfVIP

[Table_Industry] 证券研究报告 ·行业研究·工程机械 [Table_Title] 工程机械行业点评报告 [Table_Main] 12 月挖掘机同比增长 103%，全年销量翻番 [Table_PicQuote] [Table_Author] 完美收官 2017 年1 月13 日 增持(维持) 证券分析师 陈显帆 事件：2017 年 12 月份挖掘机销售 14005 台，同比+ 103%，环比+ 1%，1-12 执业证书编号：S0600515090001 月累计销量140302 台，累计同比+99% 。其中，三一重工销量3207 台，同比 chenxf@ + 121%，环比+3%，累计同比+ 122% ；徐工销量1213 台，同比+ 118%，环比 + 1%，累计同比+ 163% ；柳工销量803 台，同比+ 145%，环比-7%，累计同比 证券分析师 周尔双 + 131%。 执业证书编号：S0600515110002 投资要点  销量持续平稳增长，行业实现全面复苏，未来市场继续关注龙头 zhouersh@ 12 月挖机销量 14005 台，同比+103%，连续6 个月保持平稳增长，在去年 高基数的背景下再度实现翻倍的增长。2017 年全年累计销售 140302 台， 股价走势 超过 15、16 年销量之和，创下自2012 年以来最高销量，标志着工程机械 行业的全面复苏。 2017 年挖机销量超预期，根据草根调研主要原因为一方面是因为煤炭行业 矿山开采对大挖的需求增加，另一方面，国家“一带一路”建设对20、30 吨级中大挖的需求增加。此外，前期中挖设备达到一定年限，更新需求的 占比比往年高出5%-10%。从零部件公司排产情况看，2018 年Q1 的排产预 计将增长20%，我们预计2018 年Q1 工程机械销量增速仍保持良好态势。 我们预计2018 年整体需求增长10%-20%，达到15-17 万台。 三一重工作为国产挖机龙头，12 月销量3207 台，单月销量超过第二、三 名之和，市占率达22.9%，进一步扩大了国产挖掘机品牌的领先优势，我 们认为行业的集中度提升+ 定价话语权提高有望使三一继续在本轮复苏中 最受益。 [Table_Base] [Table_Report]  国产机出口数大增，发展猛劲走向国际舞台；国内市占率稳中有升 相关研究 12 月国产挖掘机出口1272 台，出口占比9%，同比增加72%，单月出口数 量首次超过1000 台。受益于国家“一带一路”战略与沿线国家开展的项目， 1．工程机械：工程机械龙头周期 工程机械涉及道路和口岸互联互通，如公路、铁路、桥梁、港口建设，能 涨价，结构性量价齐升行情将 源基础设施互联互通，如输气、输电管道，以及海外投资建厂等项目。国 延续至Q1 际方面，北美在岸油气和全球矿山资本开支的持续增长也带动了工程机械 的需求增加。 2 ．工程机械：11 月推土机、起 从品牌来看，国产品牌挖机的份额达到 53%，销量的占比进一步提升。与 重机、装载机、压路机持续回 此同时，日、韩系品牌表现欠佳，欧美系品牌份额保持稳