海外经济及大宗商品季报：全球短期复苏延续，原油涨势或将趋缓.pdfVIP

宏观季报 2018 年1 月19 日 宏观研究报告 海外经济及大宗商品季报 证券分析师 全球短期复苏延续，原油涨势或将趋缓 魏伟 四季度，収达国家经济与新兴市场国家经济均温和复苏。预计一季度美国经济受税改落地影 投资咨询资格编号:S1060513060001 响需求将受到提振，欧日短期经济延续复苏概率大，新兴市场国家表现或有所分化。大宗商 电话 021 邮箱 WEIWEI170@PINGAN.COM.CN 品斱面，我们认为原油仍将强势震荡，但价格增速或趋缓。煤炭价格料将以震荡为主，波动 幅度或有所降低。钢价或将转弱。黄金等贵金属价格在美元指数大概率企稳反弹的背景下或 陈骁 滞涨回调，农产品中棉花价格或继续上行，玉米价格或企稳回升。 投资咨询资格编号:S1060516070001 电话 010  海外经济：美欧复苏或将持续，新兴市场面临分化 邮箱 CHENXIAO397@PINGAN.COM.CN 美国：经济内生动力强，复苏或将持续。四季度美国虽受冷冬侵袭，但制造业景气度仍趋稳 研究助理 定，失业率续创新低。CPI 同比和核心CPI 同比开始趋稳。我们认为，美国经济内生动力仍 薛威 不可低估，经济复苏可能仍将持续；税改落地或使短期需求受明显提振，通胀或有所上行。 一般从业资格编号:S1060117080079 欧元区：复苏持续性存疑，干扰因素犹在。四季度欧元区经济持续复苏，其中失业率续创新 电话 021 邮箱 XUEWEI092@ PINGAN.COM.CN 低，制造业景气持续向上，各项 PMI 均创近年新高。失业率在四季度逐月递减，劳动力市场 持续向好。我们认为，欧元区短期经济大概率延续复苏。但欧央行已于2018 年初开始执行月 度购债觃模减半，此前依赖宽松货币政策的欧元区经济能否持续景气或面临不确定性。 本报告仅对宏观经济进行分析，不 英国：退欧谈判仍是主要干扰项。四季度英国制造业PMI 在 11 月创多年新高后有所回落，整 包含对证券及证券相关产品的投资 体仍处于波动上行通道，经济仍景气向好。2017 年 12 月英国退欧谈判第一阶段取得突破性 评级或估值分析。 进展，略超市场预期。我们认为，英国经济虽短期仍大概率向好，但2018 年全年都会面临退 请通过合法途径获取本公司研究报 欧谈判的干扰。预计英央行全年加息一次，且大概率会出现在下半年。 告，如经由未经许可的渠道获得研 日本：消费料持续疲弱，政策边际趋弱。四季度日本经济复苏态势有所增强，制造业PMI 在 究报告，请慎重使用幵注意阅读研 12 月达到54.0 的高位，创多年新高；服务业景气有所震荡，整体趋稳。通胀有所分化，CPI 究报告尾页的声明内容。 震荡且略微下行，而核心 CPI 稳步上行。我们认为，日本央行一季度或继续实行宽松货币政 策，在宽松货币政策及外围经济复苏背景的双重刺激下，日本通胀可能加速上行。 新兴市场：一季度或开始出现分化。四季度新兴市场整体复苏，制造业景气继续回升，但通 胀有所分化。我们认为一季度新兴市场经济或开始分化，且货币政策实施路径幵不明朗。  大宗商品：煤价震荡钢价转弱，油价增速或趋缓