中金公司光迅科技002281业绩回顾：收入增长超预期,结构优化见今年110225.pdfVIP

业绩回顾 证券研究报告 2011 年 2 月 25 日 技术硬件及设备 研究部 陈昊飞1 推荐 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： S0080200010008 光迅科技 (002281.CH) chenhf@ 2010 业绩回顾-收入增长超预期，结构优化见今年 主要财务信息 （人民币百万元） 2008 2009 2010 2011E 2012E 2010 年销售收入增长超预期，净利润增长符合预期： 营业收入　 653.8 730.5 914.4 1,259.2 1,704.7 (+/-) 34.1% 11.7% 25.2% 42.3% 35.4% 全年实现营业收入 9.14 亿元，同比增长 25.2% （中金预测8.85 毛利 180.5 230.7 258.3 381.5 518.2 亿元，同比增长 21.1% ）；净利润 1.27 亿元，同比增长 21.7% （中 (+/-) 30.7% 27.8% 12.0% 47.2% 35.8% 金预测 1.30 亿元人民币，同比增长 24.8% ）。单独第四季度收入 营业利润 81.3 117.3 123.0 191.5 262.8 (+/-) 28.8% 44.3% 4.9% 43.9% 37.2% 2.15 亿元，同比增长44.3%（中金预测1.85亿元，同比增长24.4% ）； 净利润 76.0 104.2 126.8 175.5 231.8 净利润 2,20 万元，同比增长 11.8% （中金预测2,55 万元人民币， (+/-) 11.7% 37.1% 21.7% 35.0% 32.1% 每股收益（元） 0.48 0.65 0.79 1.10 1.45 同比增长29.5% ）。业绩基本符合预期。 市盈率 （倍） 97.9 71.4 58.7 42.4 32.1 股权收益率 32.0% 17.3% 12.8% 15.1% 16.9% 市净率 28.6 7.9 7.2 5.9 5.0 正面： 每股经营现金流 (元) 0.3 0.4 0.4 0.3 0.4 ► 单独第四季度销售收入同比增长 44% ，快于第三季度 股价/经营现金 149.5 112.2 107.1 172.6 104.8 EV/EBIDTA 69.3 50.1 49.5 29.8 23.1 （22% ）。且年底存货同比增长 60% （50%是无跌价准备的 每股净资产 (元) 1.6 5.9 6.5 7.8 9.3 库存商品），显示在手订单十分旺盛。 股票信息