中金公司大秦铁路601006铁路普货费率近期有提升可能110223.pdfVIP

公司动态 证券研究报告 2011 年2 月23 日 铁路 研究部 任重 杨鑫，CFA 推荐 分 析 员 ， SAC 执 业 证 书 编 号 ： 分析员，SAC 执业证书编号： S0080209070097 S0080208020077 大秦铁路 (601006.CH) renzhong@ yangxin@.c n 铁路普货费率近期有提升可能 主要财务信息 (人民币百万元) 2008A 2009A 2010E 2011E 2012E 公司近况： 营业收入 33,054 34,036 42,983 48,594 51,879 (+/-%) 58.5 3.0 26.3 13.1 6.8 我们注意到 2 月 18 日发改委在成品油调价通知中的措词有微妙 净利润 6,679 7,769 11,109 13,547 14,888 (+/-%) 9.3 16.3 43.0 21.9 9.9 变化，将前次的“成品油调价后…铁路客货运价格…不作上调” 经常性损益净利润 6,636 7,769 11,109 13,547 14,888 改为了，“成品油调价后…铁路客运价格…不作上调”。一字之差， (+/-%) 7.5 17.1 43.0 21.9 9.9 每股盈利 元 ( ) 0.515 0.52 0.75 0.91 1.00 预示了近期铁路货运价格调整成为可能。我们认为，大秦铁路今 每股股利 元 ( ) 0.300 0.31 0.45 0.54 0.60 年以来日均运量屡创新高，目前 9.2 倍 2011 年市盈率的估值水 每股经营现金流(元) 0.674 0.67 1.09 1.21 1.26 市盈率(X) 16.2 16.0 11.2 9.2 8.3 平投资价值突出，而近期可能落实的铁路普价上调则可作为短期 市净率(X) 2.7 2.2 2.0 1.9 1.8 的股价催化剂，重申“推荐”的投资评级。 EV/EBITDA 10.4 9.7 6.9 5.5 4.8 现金分红收益率(%) 3.6 3.7 5.3 6.5 7.1 净资产收益率(%) 16.6 15.2 19.8 22.0 21.7 评论： 股票信息 • 油价上涨过快或成为调价的催化剂，预计普货可能调价 A股 5%~10%。我们认为，尽管目前国内通胀压力依然高企，但 当前股价 人民币8.36 由于近期油价上涨过快，对铁路运营成本产生了较大的压力， 股票代码 601006.CH 日成交量（百万股） 82.42 发改委批准铁路货运调价的可能性较大。我们认为，5%~10% 52周最高价/最低价 人民币9.94/7.68 的提价可能性较大：提