中金公司机械行业五月数据评论：内需恢复早于外需090625.pdfVIP

行业动态 2009 年 6 月 25 日 机械行业 研究部 罗玮 分析员：luowei@ 机械行业五月数据评论 王黎明 联系人：wanglm@ 内需恢复早于外需 吴慧敏 联系人：wuhm@ 数据点评： 机械行业 ：整体而言，机械行业 5 月份的数据显示了内需恢复早于外需的趋势。2009 年 1~5 月份，机械行业（不包 括汽车）的工业总产值增速为 7.7%，较 1~4 月份 7.5%的增速有所提升，增速的提升主要是国内需求带动。出口方面 则依然疲弱，2009 年 1~5 月份机械行业（不包括汽车）出口交货值同比下降了 21%，较 2009 年 1-4 月份 20%的降幅 进一步扩大。 工程机械行业：受益于国内固定资产投资的高增长，尽管 1~5 月份工程机械主要产品销量同比仍是负增长，但相比 1~4 月，降幅有所收窄；往前看，我们认为，短期上，6 月份的销量增速有望进一步回升；中期上，若第四季度房地 产市场实现复苏，以混凝土机械为代表的工程机械将显著受益； 铁路设备行业：受铁路货运需求低迷影响，铁路货车产量同比大幅下降，5 月降幅为 76.5%；在铁道部以客补货的战 略下，客车产量大幅增长，增幅达 287.7%。机车方面，由于南北车机车产品上半年处在产品换代阶段，产量相对较 少。6 月份，铁道部货车招标已经开始，南北车机车也逐渐进入交付阶段，预计 3 季度和下半年货车和机车将逐步好 转。 造船行业：1~5 月，全球造船行业持续低迷，受其影响，中国造船厂新签订单继续在谷底徘徊，合计新签订单量下降 99%。由于目前交船量相对稳定，导致中国造船厂手持订单数量不断下降。从 08 年 9 月至今，全球三大船型新船成 交价格继续走低，09 年 5 月，船价降幅虽然趋缓，但由于年初以来全球新船订造市场几乎陷入停顿，因而该价格走 势的指标意义较为有限。 重型机械行业：2009 年 1 季度，钢铁行业固定资产投资同比下降了 6.4%。下游需求的不足导致 09 年 3~4 月份金属冶 炼设备产量同比下降。进入 5 月份以来，钢铁行业固定资产投资有所恢复，2009 年 1~5 月份投资增速恢复到正的 0.2%。 而 09 年 5 月份金属冶金设备产量也出现了同比正增长。而采矿业固定资产投资和采矿设备则持续保持增长。目前市 场对冶金设备订单低迷已有所预期，太原重工估值在机械行业中也相对较低（09 年市盈率 19 倍，机械行业企业市盈 率中值为 22 倍）。展望未来，在宏观经济预期逐渐乐观的情况下，一些规划内的大钢铁项目以及钢厂淘汰落后产能 的技改项目将逐步实施，冶金设备需求有望有所起色。 集装箱行业：09 年 5 月，全国港口集装箱吞吐量降幅有所趋缓，为 8.6%，低于 1~4 月吞吐量 12.4%的降幅，但由于 港口集装箱吞吐量的恢复力度依然不强，我国集装箱产量和出口量依然在低谷徘徊。虽然集装箱将比造船、港口机 械等其他外需相关机械产品更早恢复，但也需要较长的时间，短期内难以看到明显起色。 投资建议： 我们更看好国内需求带动的重型机械、工程机械行业。集装箱、港口机械及造船等外需相关行业则短期内还难有起 色。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或征价。我公司及其所属关联机构可能会 持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告亦可由中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告的版权仅为我公司 所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登、发表或引用。 机械行业数据月报：2009 年 6 月 25 日