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中金公司歌华有线600037北京市是顺应潮流,还是固步自封?091022
公司动态
2009 年10 月22 日 传媒 研究部
分析员:金 宇jinyu@ 推荐
联系人:钟文明 zhongwm@ 歌华有线(600037.CH)
杨 磊 yanglei3@
北京市:是顺应潮流,还是固步自封?
公司近况:
主要财务信息
上海市发改委公告,将于11 月23 日举行上海市有线数
(单位:百万元) 2006A 2007A 2008A 2009E 2010E
主营业务收入 1,046 1,185 1,360 1,497 1,656 字电视基本收视维护费定价听证会;歌华有线公告,公
(+/-) 16.9% 13.3% 14.8% 10.1% 10.6% 司取得广播电视视频点播业务许可证(具体内容可见本
主营业务利润 441 436 390 404 442
(+/-) 15.5% -1.3% -10.4% 3.5% 9.3% 文附件)。
营业利润 350 354 300 311 347
(+/-) 9.0% 1.2% -15.4% 3.6% 11.9% 评论:
净利润 433 367 329 300 332
(+/-) 60.0% -15.2% -10.4% -8.7% 10.4% 有线数字电视基本收视维护费的提升具有合理性,是大
每股收益(元) 0.41 0.35 0.31 0.28 0.31
市盈率 (倍) 28.9 34.1 38.0 41.7 37.7 势所趋。上海和北京采取了“不提高用户基本收视维护
市净率 3.4 3.2 2.9 2.7 2.6 费,整转成本全部由有线运营商和政府来承担”的有线
EV/EBITDA 20.3 18.0 17.4 14.9 13.6
每股经营现金流 0.71 0.82 0.65 0.71 0.82 电视数字整转方式,造成整转负担巨大,拖累了自身整
股价/经营现金 16.5 14.5 18.2 16.5 14.4 转的进程。事实证明,“有线运营商、政府和用户”三者
分红收益率 0.8% 0.0% 1.3% 1.2% 1.3% 共同分担转换成本,让基本收视维护费适当提价,更具
净资产收益率 11.8% 9.2% 7.6% 6.5% 6.9%
股票信息 有合理性,完全可以达到三者利益的共赢,是大势所趋。
A股
当前股价 人民币11.8 上海东方有线提价等事件的发生,有望加快北京歌华有
股票代码 600037.CH 线提价的进程。上海东方有线的提价、近期水价上调等
日成交量(百万股) 14.2 政府对于公共产品价格机制的理顺,以及08 年北京奥运
52周最高价/最低价
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