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网络兼职：ｗｗｗ．ｂｅｉｒｅｎ．ｉｎｆｏ 升息周期中商业银行利率风险 2004-10-21 8:56:00 【摘要】随着宏观经济进入新一轮增长周期、利率市场化的加深以及美国利率的走高，我国将步入升息周期。本文主要描述升息周期中我国商业银行面临的各种风险因子及其动态变化。在持续8年的降息周期中，我国商业银行已经形成特定的适应降息环境的资产负债成熟期结构—利率敏感性负缺口，这种成熟期结构因现行的计结息规定和定期存款的内含选择权而强化，在升息周期中将给银行带来惨重的利率风险损失。而另一些风险因子：存贷款利率上升的幅度、利率上升的期限结构以及银行持有的较大的净利息头寸等，在升息周期中将产生对银行有利的影响。从升息周期各风险因子的动态变化看，这种负向的风险损失和正向的风险收益随着时间交替发生作用，导致银行的预期收益发生难以预料的波动，从而加大银行经营的总体风险. 　　一、引言 ? 　　自1996年5月以来，央行已连续8次下调存贷款利率，加上1999年11月起开征利息所得税(有人称之为“半次降息”)，我国存贷款利率8年来一直处于下降通道中。2004年伊始，宏观经济的局部过热问题逐波向外层传导，带动整体经济走热，物价从紧缩状态走向膨胀，由此带来加息之声不绝于耳。尽管上半年政府宏观调控措施基本到位，短期内加息急迫性有所缓解，但种种迹象表明，中国将步入升息周期。理由是： ? 　　第一，经济金融的实证分析表明，利率是顺周期的(米什金，1998)。从我国宏观经济的走势来看，在经过1993—1997年的回落期和 1998-2002年的“特殊的位势较高”的低速期后，2003年始我国经济已经进入了新一轮经济周期的上升阶段，具体说是进入了上升阶段的回升期(刘树成，2003)。伴随着经济增长周期的延升，利率也将随之走高； ? 　　第二，我国市场化进程正在深入，利率市场化步伐加快。从我国经济发展阶段来看，资金短缺仍然是制约经济发展的重要因素，因此，利率市场化进程中，利率的逐步走高正是适应这一资金供求特征的必然反映； ? 　　第三，美国在经过一轮降息周期后，利率水平达到46年来最低，随着近期美联储连续两次宣布加息，可以预见，美国将进入新一轮的升息周期。考虑到中国资本项目管制的逐步放松和中美经济联系的加深，美国升息周期对我国利率走势将产生高度的正向影响。 ? 　　利率走势的反转，对商业银行来说，面临利率风险类型的变化，降息周期中风险损失因子将转变为升息周期中风险收益因子，而风险收益因子则逆转为风险损失因子。按照正统的商业银行利率风险管理理论(葛奇，1999)，升息周期中商业银行主要承受的利率风险是：因资产负债的成熟期不匹配，利率敏感性负债大于利率敏感性资产，在利率提高时利息支出比利息收入增加的时间更早、规模更大，致使其净利息收入产生损失。此外，存贷款利率上升的幅度不一致、利率上升的期限结构不一致以及净利息头寸的大小都是升息周期中利率变动的风险源。 ? 　　正如后文分析：在持续8年的降息周期中，我国商业银行已经形成特定的适应降息环境的资产负债成熟期结构——利率敏感性负缺口，这种成熟期结构因现行的计结息规定和定期存款的内含选择权而强化，在升息周期中将给银行带来惨重的利率风险损失。 ? 　　另一方面，升息周期中的另一些风险因子：存贷款利率上升的幅度、利率上升的期限结构以及银行持有的较大的净利息头寸等，在加息时将产生对银行有利的影响。 ? 　　从升息周期各风险因子的动态变化看，在利率调整过程中，成熟期不匹配的风险作用将首先发挥，使银行净利息收入、经营业绩直线下滑，之后，随着资产的成熟期到来，基本点因子、净利息头寸因子和收益率曲线因子相继发挥作用，银行净利息收入回升并可能超过调息前水平；随着第二次加息，收益将继续发生这种先降后升的波动。这种利率风险因素的动态变化加剧了商业银行经营业绩的波动。 ? 　　本文即为描述升息周期中我国商业银行面临的各种风险因子及其动态变化。 ? 　　二、升息周期中不利风险因子：资产负债成熟期的结构错配 ? 　　某项资产或负债的成熟期指利率调整后，该项资产或负债获得重新定价的期限。当银行资产和负债的成熟期不匹配时，会因利率的变化产生收益波动。在升息周期中，如果负债的成熟期短于资产的成熟期，使得在某一时间区间内，利率敏感性负债大于利率敏感性资产，即利率敏感性负缺口，则当利率变动时，商业银行将承受净利息收入下降的风险。 ? 　　我国商业银行资产负债的成熟期结构在经历连续8次降息后，已严重扭曲，演变为高度适应降息周期的利率敏感性负缺口状态。这种负缺口状态因为现行计结息管理规定和定期存款的内含选择权而进一步强化。 ? 　　(一)资产负债的回流期错配——存款短期化与贷款长期化 ? 　　资产负债的成熟期首先由其回流期决定。回流期指该项资产负债的本金最终回流的