跨国公司短期资产负债管理PPT.pptVIP

;学习目标; 8.1　现金管理;　8.1.1　跨国公司现金流分析;由图8—1可知,企业的现金流入活动有销售收入和融资现金流入,融资现金又分为三类:母公司的贷款、银行以及其他投资者的资金注入和商业信用。公司的现金流出活动包括购买原材料、存货、债务支出、向母公司上缴的管理费用及利润、提供商业信用等。子公司现金管理的目标是遵循现金流入和流出规律,获得最佳现金流量,保留最低现金余额,提高资金利用效率,避免发生流动性危机。;净额清算(netting)是跨国公司现金管理的一种常用方式,是指在一定时间内,跨国公司母公司与子公司以及各子公司之间不按照交易的发生额而是按照收支轧差后的净额来进行支付的行为。由于跨国公司日常经营中有很多外币现金收入与支出,也有很多外币应收款和应付款,其中相当一部分是母公司与子公司以及各子公司之间的相互支付。如果每发生一笔交易都立即进行全额清算,意味着需要进行相应的货币兑换,跨国公司就需要向提供汇兑服务的银行支付手续费,即外汇买卖的差价,在有经常业务往来的子公司之间、母子公司之间进行净额清算,减少了货币兑换的金额,可以大幅度地降低货币兑换的成本。;现金是流动性最强的资产,是最灵活的营运资金,加速应收账款的清收,跨国公司就可以提高资金的利用效率,进行有利可图的投资或者转向其他用途。财务管理中通常采用现金营运指数?来衡量现金收入的质量好坏。加速应收账款的清收是提高现金营运指数的直接途径。跨国公司常用的加速现金流入的手段包括:(1)采取多种鼓励手段,例如给予即期付款的客户一定折扣,根据产品销售周期设计合理的付款方式,及时清收欠款。(2)在大额销售情况下,与客户签订预先授权支付书(preauthorized payment),允许跨国公司分期分批地从客户的银行账户中支取一定限额的资金,提高资金的回收率。(3)与银行合作,建立覆盖面广、方便的清收设施,例如,根据客户分布情况就近设立收款箱(lockbox),客户可按要求将支票邮递到就近的收款箱,借助银行系统迅速完成托收服务,从而缩短支票在途时间。;为了防止资金外逃,许多国家特别是发展中国家对外商投资企业的现金流出都设有一定的限制,比较典型的是对现金流出课征高额的预提税、在一定时期内冻结资金汇出。这些管理规定阻碍、减少了母公司收到子公司的现金流。为了规避东道国的管理规定的负面影响,跨国公司往往通过收入、费用的转移性安排,增加子公司的开支,减少子公司的利润,主要方法包括:(1)将设在其他子公司、母公司的研究部转移到该东道国,设立、扩大研究部,增加其开支,完成跨国公司集团所需的开发任务。(2)购买母公司、其他子公司的产品、研究成果,通过内部转移定价、劳务、科研费用支出将该子公司的收入转移到母公司或其他低税收的子公司。(3)增加当地的融资金额,减少母公司的资金投入,用当地的收入来支付各种开支。(4)将公司的各种会议、广告、宣传费,转移到该子公司来实现,尽量运用该子公司的投资收益,不产生利润,从而对抗东道国的资金汇出冻结。;跨国公司内部各子公司现金流状况不尽相同,内部现金流动可以实现两个主要功能:(1)降低融资成本,通过付款方式的安排,以及转移定价等手段,现金短缺的子公司从充裕的子公司购买货物时,可以获得更长的延期付款,以及用更低的价格购买货物,从而将资金在子公司之间进行调度,降低资金短缺的子公司的融资成本;(2)规避汇率风险,在母子公司以及各子公司之间进行贸易或净额清算时,如果预期支付货币可能升值,付款一方采取延期支付策略,以便获得货币升值的额外利益,相反,在预期支付货币可能贬值的情况下,支付一方则采取提前付款的策略,以避免货币贬值带来的交易风险损失。;8.1.3　跨国公司有效现金管理必须满足的条件;集权管理方式有利于跨国公司优化现金流量,使资金得到更有效的利用,并且对所有子公司的现金状况进行及时的监督。但是子公司的日常经营活动容易受到现金流量的制约,一些有利可图的、需要现金支持的营销活动、投资机会往往会因为审批程序的烦琐、冗长而丧失,子公司的财务管理主动性较低,跨国公司的管理成本可能增加。无论采取哪种现金管理模式,跨国公司都需要根据具体情况合理配置现金管理权限,不能片面为追求母公司的价值最大化而过多牺牲子公司的利益或者扭曲子公司的业绩,例如,无补偿地采用转移定价策略来减少某一子公司的利润,增加另一子公司的利润。由于跨国公司的考核体系多以利润为中心,子公司的资源配置、员工奖金等直接与利润挂钩。这种因为现金管理而对子公司利润的扭曲,自然会遭到子公司的强烈反对,它们可能会采取各种对抗措施来阻碍现金管理政策的实施。如果得不到子公司的配合与支持,母公司的优化现金管理的政策,很难获得预期的成效。;跨国公司的现金管理,需要在全球范围内进行迅速的资金划拨和转移,离开银行清算体系,很难顺利进行。银行分