金融市场金融机构讲解之金融辅助类机构PPT.ppt

第十六章 辅助金融服务机构 了解专业化信息咨询机构产生的必然性及其基本分类 把握专业化信息咨询机构的金融中介属性 掌握信用评级公司的涵义、作用，了解国外的发展现状 理解征信公司在个人融资中的重要意义 了解我国信用评级公司和征信公司的发展 了解会计师事务所的产生、发展及基本业务 第一节 专业化信息咨询机构概览 概念：专业化信息咨询机构是基于现代金融活动对“信息”产品的需求而产生的，是指集合各种必要的财务收支和经营活动信息，专业化从事财务分析、信用调查等业务，为客户提供有关债务人清偿能力信息的专业信息服务机构 第十六章 辅助金融服务机构 专业化信息咨询机构存在的必然性 专业化信息咨询机构存在的必要性 1、金融活动中债务主体经济信息十分重要 2、金融活动中需要克服不对称信息的存在 3、金融活动中个体授信部门信用风险防范能力较弱 4、各种投融资机构需要加强对债务人偿债能力判断的准确性 专业信息咨询类机构存在的可能性 由专业化的服务机构来满足授信个体对信息的需求、提供具有社会公示性信息方面具有优势 专业化信息咨询机构的金融中介属性 推进了投融资业务的开展 直接影响投资者的投资行为 为企业直接融资的顺利进行创造条件 信息咨询服务类金融中介机构种类 信息咨询服 务类金融中 介机构种类 直接融资活动 和保障类业务 活动密切相关 的机构 ，如 投资咨询公司、 投资与保险 代理机构、 经纪公司 从事信用评估 和债券评级的 机构。 如信用评级公司、 征信所 从事企业财务 信息服务和资 格认证的机构， 如会计师事务所 从法律层面提 供资本市场运 作相关事宜的 机构, 如律师事务所 信用评级的方法 债券评级是定性分析与定量分析相结合的结果，评级委员会的成员依靠自己的经验、学识和判断力，就评级对象的产业特点、经营状况、财务状况和债券合同等进行深入分析，以确定债券的信用级别 信用评级公司在信用分析中对现金流量的计算 信用评级考虑的主要因素 信用风险等级划分 主权信用评级 信用评级公司在 信用分析中对现 金流量的计算方法 国内公司对现金流 的计算 国外公司对现金流 的计算 国内公司对现金流的计算 销售收入（Revenues） －销售成本（Cost of Goods Sold） －销售、管理费用和一般费用（Selling General） －研发费用(Research Development) ＝息、税前利润 （EBIT） ＋折旧和摊销 （Depreciation Amortization） ＝息、税、折旧和摊销前利润 （EBITDA） － 资本支出（Capital Expenditure） － 营运资本的变动（Changes in Working Capital） ＝自由现金流 （Free Cash Flow） － 现金利息支出（Cash Interest Expense） － 现金税金支出（Cash Taxes Paid） ＝净“自由”现金流（Net Free Cash Flow，NFCF） 国外公司对现金流的计算 Net income +depreciation ±other non cash items Funds from operations +Decrease (increase ) in non-cash current assets +increase ( decrease ) in non-debt current liabilities Operating cash flow capital expenditures Free operating cash flow cash dividends Discretionary cash flow acquisitions + Asset disposals + other sources ( uses ) Prefinancing cash flow 信用评级考虑的主要因素 债券评级中的4C标准 公司资质（Character）主要考察经理层的职业操守，公司的既往信贷记录等 债券条款（Covenants）主要体现为发行人对投资者承诺的行为限制，包括肯定条款和否定条款 担保品（Collateral）是发行人违约时投资者收回投资的保障 公司还款能力（Capacity to pay）主要考察公司的盈利能力，因为这是公司最重要的还款来源 债券评级考察的主要方面 信用风险等级划分 尽管信用风险等级划分需要考虑如此复杂的内外部因素，但评级结果却简捷明了，便于掌握，即用简单的英文字母表示等级符号。 在国际上影响最大的穆迪公司和标准普尔公司在等