场及小型企业之基金可能会涉及较高风险.pdfVIP

2010年環球展望年環球展望 年環球展望年環球展望 2009年年12 月月 年年 月月 股票正處「蜜月期」，但風險仍在股票正處「蜜月期」，但風險仍在 股票正處「蜜月期」，但風險仍在股票正處「蜜月期」，但風險仍在 ♦ 在年初的驚濤駭浪之後，2009 年對於風險較高的資產而言是豐收的一年，年內在零息環境及量化寬鬆政策 下，投資者從現金及債券轉投股票。年初至今風險資產表現亮麗，令人覺得現在似乎值得再冒一次風險。 ♦ 表面上，似乎全球各央行均一致努力透過非常低的利息「懲罰」現金持有者。事實上，各大央行均樂意見 到較強的資產價格，因為這可以降低企業融資成本及對家庭財富帶來支持。今年投資者重拾冒險意欲，證 明該政策已見成效。 ♦ 我們相信，股票正處於經濟及政策的「蜜月期」（即商業週期的最有利階段），因為： (1) 經濟增長正在加快； (2) 產能仍然充裕，暫無引發通脹之虞； (3) 減省勞工成本的措施正順利推行，應可提升企業利潤及股本回報率； (4) 通脹溫和，而通脹預期仍然受控。 貨幣政策展望：利率仍將低企貨幣政策展望：利率仍將低企 貨幣政策展望：利率仍將低企貨幣政策展望：利率仍將低企 ♦ 在 11 月的主要央行會議中，美國聯邦公開市場委員會的政策聲明為有關寬鬆政策的「延長期」埋下伏筆， 但同時列出繼續維持利率於「非常低」水平所需的必要條件。條件是「資源運用率偏低、受控的通脹趨勢 以及穩定的通脹預期」，這樣才能為任何退市行動的時機提供較為合理的條件。 ♦ 與此同時，英倫銀行則出乎市場意料地宣布擴大購買資產計劃，規模增加 250 億英鎊至 2,000 億英鎊，增 幅少於大部分市場人士預期的 500 億英鎊。歐洲央行維持再融資利率於 1 厘不變。 央行央行大舉購入債券大舉購入債券 投資者重拾冒險意欲投資者重拾冒險意欲 央行央行大舉購入債券大舉購入債券 投資者重拾冒險意欲投資者重拾冒險意欲 Risk Appetite Index* 200 1900 冒險意欲指數 10 175 1750 8