CMO快速发展,创新业务布局稳步推进.PDFVIP

证 普洛药业 （000739）2016 年中报点评 券 研 究 CMO 快速发展，创新业务布局稳步推进 报 告 / 2016 年8 月24 日 买入 （维持） 公 司 当前价：8.02 元 要点： 研 目标价：9.00 元 究  2016H1 业绩符合预期。公司 2016H1 实现营业收入和归母净利润分别为 中信证券研究部 / 22.00 和 1.14 亿元，分别同比增长 0.52%和下滑 14.03%，其中扣非后归 医 母净利润同比下滑19.95%，H1 实现EPS 0.10 元，同比下降13.99%，符 田加强 药 合预期。从单季度的数据来看，2016Q2 单季度实现营业收入12.16 亿元， 行 环比增长 23.58%，归母净利润0.78 亿元，环比增长 100%，公司盈利改 电话：021 业 善明显。 邮件：tianjiaqiang@ 执业证书编号：S1010515070002  CMO 业务占比提升拉动毛利率提升明显。公司上半年中间体和原料药业务 实现收入17.53 亿元 （占总收入约80% ），虽然同比增长仅2.39%，但毛利 联系人：陈竹 率同比上升约2.09pcts ，预示着高毛利的CMO 业务占比提升带来的整个板 电话：021 块盈利能力的提高。目前子公司安徽普洛康裕已积极进行 CMO 产能的储 邮件：czhu@ 备，上半年新投车间折旧摊销等原因亏损约2800 万元，我们预计下半年或 明年随着默克和吉列德等公司CMO 订单的逐步落地，有望带来业绩的大幅 反转。结合吉列德公司的新一代抗丙肝药全球放量以及默克公司原料药 相对指数表现 CMO 的逐步转移，公司未来几年CMO 业务高速增长可期。 普洛药业 沪深300  制剂业务受新一轮招标影响有所下滑，海外出口及创新药未来新增看点。 医药(中信) 公司制剂业务板块上半年收入约4.41 亿元，同比下降约5.47%，受降价等 10.00% 因素影响毛利率下降 2.36pcts，但我们预计主要优势品种乌苯美司胶囊等 0.00% 由于较高的市场份额占比还保持了10%左右的增长。公司前瞻性布局创新 -10.00% 药及制剂出口领域，目前抗脑卒中一类新药NEU2000 即将进入II 期临床，