6股票投资 投资课件.pptVIP

第6讲 证券投资2 本章主要内容 股息贴现模型 市盈率模型 除权对股价影响 股价指数 一、股息贴现模型 1。基本原则： 收入资本化，股息贴现模型 2。优先股估价： 每股固定股息/市场利率 一、股票估价 3。零增长模型 假设： 股息零增长，无期限 股票的要求收益率，即折线率r 一、股票估价 4。不变增长模型 假设：股息年增长率为g 最近一期（上一期）的股息为D0 一、股票估价 举例： A已知某公司权益成本为12％，预计股息增长率为7％，上一次股息为1元，而市场上的交易价格为25元，求其理论价格。应该买还是卖这只股票呢？ 引申： Rf=5%, Rm=10%, beta=1.5 ROE=10%,派息比率＝60％ D0＝1，求股票理论价格。 一、股票估价 5。不定增长模型（三阶段模型） 假设：高速增长－过渡－低速增长 估价方法：收入资本化 一、股票估价 6。不定增长模型（三阶段模型） 第一项是根据长期的正常的股息增长率决定的现金流贴现价值 第二项是由超常收益率决定的现金流贴现价值，并且这部分价值与过渡期时间长度成正比例关系。 公式较为复杂，注重理解 二、市盈率模型 1。市盈率模型简介 市盈率：P/E 即每股市价/每股盈利 基本估计方法： a估算行业或相似公司的市盈率水平（P/E） b预测本企业的未来盈利E1 c算出本企业的理论估价P1=E1*(P/E) 二、市盈率模型 2。市盈率的一种算法 历史市盈率 动态市盈率 二、市盈率模型 3。市盈率模型评价 优：变量预测简单；适用于没有股利发放的股票；比较不同收益水平的股票 劣：理论基础薄弱；相对化，不能决定绝对水平 三、股价指数 基础知识：除权对股价的影响 1.几个重要日期（以除息为例） 理论上说，发放现金股利会使得股票价格降低相应数额 A 股利宣告 B除息日 C股权登记日 D股利发放 除息日当天，一般来说，开盘价会低于上一天收盘价，其数额为现金股利的值 三、股价指数 2.除权对股票价格影响 2.1无偿送股 例：收盘价为12元，送股比例为10送10，则第二天开盘价为多少？若10送4呢？ 10/2 10/1.4 三、股价指数 2.2有偿增资配股 例：收盘价12元，老股东可以每10股认领5股，每股价格为6元，则除权基准价为多少？ 三、股价指数 1.股价平均数与股价指数－－基本概念 意义：衡量股票市场总体波动 编制步骤： a选取样本股 b确定基期计算平均股价 c确定计算期平均估价 d指数化 三、股价指数 2.股价平均数 2.1简单算术平均 设市场只有两只股票，Pa=10元，Pb=20元，基期为100点 报告期股价变动为：Pa=15元，Pb=17元，求报告期股价指数 算法如下： 基期平均价格（10＋20）/2=15 报告期平均价格（15+17）/2=16 报告期点数16/15*100=106.7 三、股价指数 三、股价指数 三、股价指数 计算方法： T2时刻修正股价平均数：23/20×100＝115 T3时刻修正股价平均数：34.8/20×100＝174 三、股价指数 3.股价平均数 3.2加权股价指数计算 基期： 报告期： 我国常见指数 * 时间 股息增长率 H T1 T2 2.2 加权股价平均 以发行或成交量作为权重 股指计算： 基期平均股价＝6000/300=20 报告期平均股价＝7000/300=23.33 报告期股指＝23.33/20*100=116.65 报告期市值 报告期价格 基期市值 基期价格 发行量 4000 20 2000 10 200股 股票B 3000 30 4000 40 100股 股票A 2.3 除数修正（以简单算术平均为例） 拆股、送股时，基本面没变，而股价会有异常变动，所以要对除数进行修正 15 13 26 30 C 35 30 30 20 B 15 12 12 10 A T3期股价 T2期，C股票一拆为2，拆股后价格 T2期股价 T1基期股价 股票 X=1.87