期货套期保值作业.docVIP

目 录 引言 第一章： 价格上涨情况下的保护措施 第一节 确定一个最高价 第二节 建立一个没有下限但有上限的价格 第三节 在一个稳定的市场中降低购买价格 建立一个有上下界限的购买价格范围 第二章：比较购买分析 价格不断上涨情况下的保护策略分析 第三章：价格不断下降情况下的保护措施 保护库存价值 灵活的价格保护 更多的信息 专业词汇表 引 言 假如你每年要交易一百万英镑的石油或一百万英镑蒲式耳的大豆，如果你为它们购买了套期保值，那么你可以在任何想要的日子里交易它们中的任何一部分；如果你没有为它们购买套期保值，那么你每一天都暴露在这一百万石油或一百万蒲式耳的大豆带给你的风险之中。 -------- Gene Bryant --------芝加哥期货交易所成员之一 你永远都不可能消除风险，但是有几种方法可以管理风险。通过在购买原材料后同时购入芝加哥期货交易所的期货期权合同，你能够更好地管理不断变化的原材料价格造成的影响。我们汇编了这本有关这方面策略的小册子来帮助你管理你的原材料价格。它重点阐述了与目前你所采用的购买操作相适应的几个期权期货的应用。 如果你在期货套期保值方面还不太熟悉，首先你应该明白你所使用的原材料价格和正在期货交易所里进行交易的相关商品价格间存在着密切、本质的联系。尽管绝大多数原材料并没有直接在期货交易所里进行交易，食品加工者会利用市场对他们的原料价格风险进行跨商品套期保值（CROSS HEDGE）。因为它与交易的商品价格之间存在着很强的关联性。常见的跨商品套期保值包括： 买入玉米的期货以防玉米粉或玉米食品价格上涨的套期保值 买入小麦的期货以防面粉价格上涨的套期保值 买入豆油的期货以防精制豆油价格上涨的套期保值 在签订一个期货或期权合约之前弄清楚你的原料价格和期货价格的相互关联作用是一个明智之举。 为了充分利用这本策略小册子，你应该熟悉基本的期货概念，例如：期货合约、期权合约、套期保值、基差、保证金、结算过程、期权术语学等。如果你需要一个温习的过程，可查阅这本小册子后面《专业词汇表》或《农业期货入门》《农业期权入门》《理解基差》。芝加哥期货交易所的这三本出版物可以在网上找到。 第一章： 价格上涨情况下的保护措施 第一节 确定一个最高价 一、买入期货 如果你在保护自己免受因价格上涨而带来的损失方面感兴趣的话，你可以购买远期合约；如果你打算提前计划或预算你的购买支出以便你可以预测来年得到的结果，你可能也会对这种策略感兴趣。 头寸 在你打算对原材料进行交割的当月的后一个月，购买期货合约。例如，在五月份，你的公司知道在11月份将有一批豆油要交割。由于12月份是期货合约中处于11月份的最后一个月份，公司打算实行豆油交割。你会跟踪12月份每一天的期货价格（芝加哥期货交易所不进行11月份的豆油期货合约交易）。 一旦你从供应商那里购买了原材料或约定了价格（例如提前签定合约），你会通过卖出与买入时相同数量、同种商品的期货合约来平仓。 平仓是解除期货交易的最常见的方法（大概有99%的市场交易者都选择这么做）。另一种选择是根据期货合约中的条款进行实物交割。从经济的角度讲，通过对冲平仓来了结期货交易，然后从你的固定供应商那里购买实物通常更好一点。 优势 规避价格上涨的风险 锁定了购买价格而无须对任何一个具体供应商有所承诺 期货合约的履行有商品交易清算所的保证 基差缩小会降低最后的购买价格 由于购买价格在商品交割前已确定，因此预算更容易 弊端 基差扩大使最后购买价格上升 不能从更低的市场价格中获利 需要保证金 基差的扩大与缩小 要想在期货市场上有效地进行套期保值，必须理解基差。简单地讲，基差就是某一特定商品在某一特定时间、地点的现货价格与近期的期货价格之差。 举例 小麦的现货价格 -------------------------------------------------------------$3.20 小麦的期货价格 -------------------------------------------------------------$3.00 基差 -------------------------------------------------------------+$0.20 在该例中，基差在小麦期货合同中为正的$0.20，换句话说，供应商以高于期货价格20美分的价格出售小麦。造成价格差的原因包括：运输地点间的交通费用、储存费用以及对于某一特定商品的