中信建投2007年投资策略报告.ppt

提纲 一、观点集锦 二、2006年的故事很精彩 三、2007年三大关键因素 1、企业利润增幅 2、流动性过剩 3、看得见的手如何作为 四、选时？选股？ 观点集锦-外资行观点 观点集锦-国内券商观点 观点集锦-国内基金观点 提纲 一、观点集锦 二、2006年的故事很精彩 三、2007年三大关键因素 1、企业利润增幅 2、流动性过剩 3、看得见的手如何作为 四、选时？选股？ BRICS-B 巴西股市经历了约25%幅度的波动 BRICS-I 孟买股市经历了30%幅度波动 BRICS-R 俄罗斯股市经历了30%幅度波动 中国股市-:the biggest story 2006年，上证指数收盘2675.47点，最高2698.90点，涨幅130.43%，期间最大调整幅度约12%（7月5日中行上市后） 实业资产的收益率有所上升，以上市公司为例，1-3季度的净资产收益率超过10% 2006年沪深市场交易情况 全球主要权益市场估值 市场估值水平不断提高,风险水平不断提高 12月29日，上证指数处于收于2675.47点，对应的市盈率为32.91倍。 按照我们的合理估值模型，溢价率已达45.12%，风险溢价只有3.79%。 中信建投TOP30指数表现 中信建投2006TOP30指数自建立到超越上证指数23.89个百分点，超越深圳综指29.54个百分点，显示我们的品种选择具有较强的超前性。 中信建投2006TOP30指数样本公司 4月27日，调出晨鸣纸业、调入上港集箱;5月17日，调出南宁糖业和山东黄金，调入隧道股份和上海机电；7月11日，调出中金黄金，调入沪宁高速。 中信建投2006TOP30中60%的股票涨幅超过100% 中国联通、宝钢股份、上港集团、中兴通讯在4季度的表现堪称可圈可点 我们的分析逻辑 中信建投策略研究小组在“新财富”最佳策略分析师排名中进入TOP5 2006的三大关键因素 缩小了流通股与非流通股东之间的利益差距; 提高上市公司质量得到制度上的保障：整体上市、加强监管、铁腕手段解决大股东占用问题; 股改对价； 问题资金的退出； 引入社保、保险、银行系基金等阳光资金，完成新旧资金的更替; 市场流动性过剩; 宏观调控、改善了行业产能过剩的状况、企业利润回升; 央票收益率和债券市场指数 美国、日本、欧元区10年期债券收益率 流动性过剩及自我循环加速过剩 人民币/美元持续升值 提纲 一、观点集锦 二、2006年的故事很精彩 三、2007年三大关键因素 1、企业利润增幅 2、流动性过剩 3、看得见的手如何作为 四、选时?选股？ 上市公司净利润各季度同比增长 BENCHMARK:1-3季度，上市公司净利润同比增长21.66%。前3季度上市公司营业外收入和投资收益增加了121.6亿元，在利润增幅中占5.41个百分点。 钢铁、石化、交通运输成为利润增长的主要贡献者 利润快速增长的动力来源 实现经济社会可持续发展的制度环境正在建立之中 “十一五”规划制定的实现经济社会平衡、可持续发展的目标正在逐渐落实到行动之中。从追求GDP增长率到追求“绿色GDP”、降低能耗、保护环境，这是经济发展过程中具有重要意义的变化； 以土地、信贷、环保、项目审批等行政手段为主的宏观调控仍在进行中； 以存款准备金率、贷款基准利率、公开市场操作等为主要手段的流动性回收政策正在实施； 以控制资源性产品、低附加值产品、高污染产品出口为手段，以改善贸易不平衡为主要目的的税收政策刚刚开始实施； 以调控房地产为目的土地出让金进入预算管理、中央和地方3：7分成的利益调整正在进行，等等。 国际经济温和回落-OECD预测 经济合作与发展组织（OECD）最新预测，2007年全不球经济降温程度将超过先前预期，但不会大幅放缓。预期其30个成员国2006年和2007年的GDP增幅分别为3.2%和2.5%.该组织5月份的预测值分别为3.1%和2.9%。 对美国2006年2007年的GDP增幅最新预测值分别为3.3%和2.4%，预测增幅小于5月份预测的3.6%和3.1%。该组织预测美联储将保持5.25%的利率水平到2007年末。在此之后，如果核心通胀出现明显下降趋势，而失业率也开始上升，美联储可能会2008年低将利率调低0.5%到4.75%，但如果短期内通胀压力加大，将不排队美联储进一步升息的可能。 国际经济温和回落-IMF和CITIGROUP的预测 根据国际货币基金组织的统计和预测，2007年全球经济率为4.9%，06年为5.1%.05和04年分别为4.9%和5.3%.将是全球经济自20世纪70年代以来首次实现增长率在4%以上的持续增长。 国际机构看中国 中国国际经济地位的上升对20