消费淡季压制需求,12月铜价保持偏弱运行.docVIP

消费淡季压制需求，12月铜价保持偏弱运行 一、行情回顾 本月铜价震荡下行，月内LME铜最高7024美元，最低6713美元，收盘6770美元，月跌幅1.33%，沪铜主力1801月内最高55060元，最低52390元，收盘52840元，月跌幅1.75%。沪铜指数持仓量本月增加74966万至77.2万。 图1：LME_S铜3 数据来源：文华财经，广期研究所 图2：沪铜指数日K线 数据来源：文华财经，广期研究所 二、宏观经济 1.全球制造业持续保持复苏态势 中美欧三大经济体制造业PMI指标呈现持续扩张态势。美国方面，9月及10月ISM制造业指数分别为60.8、58.7，其中9月制造业PMI指数创2004年5月以来最高。欧洲方面，11月制造业PMI初值为60，创2000年4月以来新高，且呈现连续51个月扩张。其中德国11月制造业PMI初值为81个月以来新高，法国11月综合PMI初则创下2011年5月以来新高。国内方面，10月制造业PMI为51.6，达到今年均值水平，制造业延续扩张的发展态势，反映出工业活动持续回暖，宏观经济向好趋势未变，这无疑将增加终端市场对铜的需求。 2.美联储将保持渐进加息节奏，对市场短期冲击有限 美国联邦储备委员会主席耶伦11月29日说，美国劳动力市场继续改善，预计通胀水平将逐步回升至美联储目标区间，因此美联储保持渐进加息的节奏是合适的。今年第三季度是美国经济增速自2014年以来首次连续两个季度超过3%。今年第二季度增速为3.1%，第一季度增速为1.2%。 对于近期通胀水平再次走低，耶伦说，这有可能受暂时性因素影响，中期内美国通胀率有望回升至美联储2%的目标。不过，耶伦也表示，今年通胀率再次走低有可能也反映了一些长期性因素。 耶伦没有对短期货币政策走向作出评价，但市场普遍认为，耶伦的表态暗示她有望支持美联储在12月的货币政策例会上再次加息。下届美联储主席人选杰罗姆·鲍威尔28日在其提名听证会上暗示，美联储12月再次加息的条件成熟。 三、供需分析 （一）供应现货 3.2017年10月SMM中国精铜产量为72.25万吨，环比增长5.55%精产量 数据来源：WIND，广州期货 2017年10月SMM中国精铜产量为72.25万吨，环比增长5.55%，同比增长9.14%，1-10月累计产量654.65万吨，同比增长1.84%。 数据来源：WIND，广州期货 图7：废铜进口及同比 图8:铜进口盈亏 数据来源：WIND，广州期货 海关总署公布数据显示，中国月铜矿砂及其精矿进口1万吨，同比%。1-月累计进口量万吨，累计同比增长%。月度进口量属平稳，侧面反应海外铜矿产出已基本恢复稳定。月废铜进口万吨，同比%，1-月累计进口万吨上所库存库存 数据来源：WIND，广州期货 图11：COMEX铜库存交易所库存合计 截至11月30日，LME铜库存188525吨，较10月末减少约8.6万吨；COMXE库存20.9万吨，较10月末增加约3000吨；上期所库存小计16.9万吨，较10月末增加约4.2万吨。保税区库存约45万吨，较10月末减少约4万吨。三大交易所显性库存最新合计约56.6万吨，总的来说，LME降至相对低位，国内库存现季节性累库，供应偏充裕。 图14：上海1#铜升贴水 图15:伦铜（-3）升贴水 数据来源：WIND，广州期货 本月，LME现货对期货3月贴水保持在贴35-贴25之间波动，较上月收窄，因LME库存重返下降；上海电解铜现货对主力合约升贴水月初第一周保持升水，随后国内库存持续增加，现货充裕，升水转贴水，并延续到月末。 （二）下游需求情况 房地产：1—10月全国房地产投资增速放缓至7.8%。由于官方对房地产市场采取“限购、限价、限贷、限售”的托底政策，后期房市大幅回落的概率较小，有望保持弱稳定。 家电：1-9月家用空调累计产量同比增33.8%，国内空调库存回升至多年平均水平，四季度铜管企业开工率环比走弱，预计产量增速将放缓。? 电力电缆：电线电缆需求平稳增长1-9月线缆企业平均开工率81.4%，同比增加4.7%，规模以上企业开工率好于小型企业。?1-9月电网投资完成额同比增4.6%，增速下滑明显，但新能源发电（风电、核电、光电）设备容量大幅增长，用铜需求。Codelco四年来首次提高对欧洲客户电解铜升水至88美元/吨SMM10月30日讯：据本周在伦敦召开的LME Week上传出消息称，全球最大的铜生产商Codelco四年来首次提高对欧洲客户的电解铜升水至88美元/吨，2017年Codelco发往欧洲客户的电解铜基准价为82美元/吨，为7年低点。 Codelco维持对美国电解铜现货长单升水 4. Codelco 2018