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公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 餐饮旅游 [Table_StockInfo] 中国国旅 （601888 ） 买入 旅游综合Ⅱ 中国国旅系列分析之三 （维持评级） 2017 年03 月 13 日 [Table_Title] 新国旅新时代，海棠湾店想象空间巨大，坚定“买入” 证券分析师： 曾光 0755zengguang@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980511040003 证券分析师： 钟潇 0755zhongxiao@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513100003 联系人： 张峻豪 0755zhangjh@ 事项： [Table_Summary] 近期，我们实地了解了三亚旅游最新情况，重点走访了中国国旅最大的免税单体店——三亚海棠湾免税购物中心，并与 公司相关负责人进行了交流。 评论：  三亚旅游市场：多因素推动去年四季度以来整体回暖，亚特兰蒂斯+机场扩建/新机场带来新增量 去年四季度以来，三亚旅游市场开始明显回暖，主要是由于以下几方面的因素：1、去年底以来全国很多地方雾霾天气严 重，侧面提升了三亚的竞争力和游客的对三亚的关注度，最近三亚的房价节节攀高，销售很旺也印证了这一点；二是去 年以来新任海南省领导上任后重点整治了三亚旅游的诸多乱象，打击不合理收费，三亚的旅游形象得到了有效提升，媒 体对三亚的报道也趋于正面。与此同时，我们认为，去年四季度以来，泰国因为打击零负团费以及国王去世带来的波动， 韩国因为萨德事件影响赴韩游开始下滑，也侧面带动了三亚的客流（均为海岛特色、免税购物，可以部分替代）。 机场扩建和新机场推进有望持续提升三亚旅游客流接待能力。由于地理位臵影响，飞机成为游客进出岛最主要的渠道。 一方面，三亚机场扩建部分2016 年底已经竣工投入使用个，增加了贵宾楼航站楼、公务机停机坪、国内航站楼东扩（增 加 3 座登机廊桥，增加 17000 平方米航站楼面积等）、国际航站楼新建登机廊桥及配套工程、西端站坪等，综合来看扩 建后三亚机场航站楼面积达到 10 万平方米，停机位增加到70 个，保障旅客吞吐量 2000 万—2500 万人次/年 （较此前 接待能力增加 25%-56% ），从而有助于推动客流近机年持续增长。另一方面，三亚新机场（选址红塘湾）预计今年内开 建，预计2020 年建设完成，届时接待能力有望至少能再翻一番，有望推动三亚游客接待能力新的飞跃。 图1：三亚新机场选址 图2：三亚亚特兰蒂斯项目 资料来源：民航资源网、国信证券经济研究所整理 资料来源：海南日报、国信证券经济研究所整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 复星集团的亚特兰蒂斯项目预计 2017 年 10 月开始试营业，预计今年底对三亚海棠湾免税购物中心存在正面影响，尤其 18年将更加凸显。三亚亚特兰蒂斯项目是全球第三个亚特兰蒂斯（前两个位于迪拜和巴哈马），项目集合了七星级酒店、 海洋公园、娱乐、购物、特色美食、演艺、国际会展及特色海洋文化、丰富的海洋乐园体验于一体。主要建设内容包括 海洋水族馆、水上冒险乐园、海底隧道、海豚保护研究中心以及约1300 间豪华酒店客房，系一站式综合旅游度假项目。 考虑