金融危机的连锁反应.PPTVIP

一、金融危机的连锁反应 （一）美国次贷危机的起源 （二）美国次贷危机引发金融风暴 (三）美国金融危机引起全球金融海啸 (四) 金融危机严重冲击发展中国家经济 目前任何国家讨论如何应对全球经济 危机必须先讨论美 国金融体制与货币 的实质，才能对症下药。 （一）美国次贷危机的起源 美国货币政策由松到紧的转变是泡沫膨胀与破灭的相关因素。 过度借债支撑消费是深层次因素。 对美国经济形势的乐观评价，刺激了次贷市场的扩张。 次贷产品过度证券化。 （二）美国次贷危机引发金融风暴 (三）美国金融危机引起全球金融海啸 （1）由次贷危机所引发的金融危机席卷了全球各个金融市场，并对世界各主要经济体产生巨大的影响。从最直接效果看，全球金融业是此次危机的最大受害者。 （2）此次金融危机也给全球实体经济带来冲击，并有可能导致新一轮的“滞胀”。 (四) 金融危机严重冲击发展中国家经济 什么是“次贷危机”？ “次贷危机”，即“次级房地产抵押贷款债券危机”，其实质是次级房地产抵押贷款所作的资产证券化产品创新过程中出现制度缺陷、链条断裂的危机。 引发“次贷危机”的基础资产  房地产次级抵押贷款，是由贷款公司针对资信和还款能力低下的人群设计的房地产抵押贷款品种，和房地产优质抵押贷款相比，风险较大、坏账率较高、但贷款利息较高，在房地产业的上升期内不会暴露出风险。  为了转移风险，美国在金融市场创新过程中以房地产次级抵押贷款为标的设计了房地产次级抵押贷款证券化产品，也称为房地产次级抵押贷款支持证券或房地产次级抵押贷款债券。  次贷危机的源头 次贷危机的源头是美国公民的住房抵押贷款中的次级抵押贷款（subprime mortgage）。 次级抵押贷款，是指向那些信用级别不高的低收入者和少数族群发放的家庭或个人住宅抵押贷款。 美国的信用评级公司（FICO）一般将个人信用评级（credit score）分为五等： 次贷危机中的金融机构与产品 1、次贷危机中的金融机构 房利美（Fannie Mae），全称“联邦全国房地产贷款协会” ；1938年政府组建；1968年为减轻联邦政府财政预算，房利美划归私营；房利美经营房地产贷款后续市场，把银行贷给大众的房屋抵押贷款合约整理成房屋抵押贷款证劵(MBS)，再卖给投资者，从中收取手续费。 房地美（Freddie Mac），全称“联邦房屋贷款公司” 1970年为了鼓励竞争反对垄断，美国国会批准成立。 各大银行：2000年开始，美国国会把原来专属房利美、房地美专营的房地产贷款后续市场，允许各银行去做。每个房地产贷款银行可以自己搞出五花八门的房屋抵押证劵和债劵市场上交易（mark to the market）。 2、次贷市场的主要产品 住房按揭抵押债券，即MBS（Mortgage Backed Securities），这个过程其实就是住房抵押贷款的坏账风险（信用违约风险）的转移过程。把风险资产从银行资产负债表上移除（off balance sheet），提高了银行的“资本充足率”（capital-asset ratio），并为银行赚取资产管理收入及息差。 抵押债务债券（Collateralized Debt Obligation，简称CDO）有意进行住房抵押贷款证券化的商业银行和金融机构，会先成立一些名为“结构性投资工具”（Structured Investment Vehicle，简称SIV）的公司，SIV在形式上完全独立于其发起机构，且在法律上是那些住房抵押贷款资产持有人。SIV会以住房抵押贷款组合作抵押，向投资者发行债券，即CDO。 “信用违约掉期合约”（Credit Default Swap，CDS），这是一种信贷保险，可让CDO投资者作对冲，同时把原本次级房地产抵押贷款的违约风险再向市场转移。 3、次贷衍生品设计必须具备两大前提条件： 第一，美联储会继续减息，并且把利息维持在一个低水平； 第二，房价会不断升高。 4、巴菲特对次贷衍生品的评价——这是一种大规模的杀伤性武器！ 我的评价是：把“烂苹果”加工成为“苹果沙拉”——有毒！ 1、泡沫破灭的起因：2005年，美联储开始加息，房价开始往下掉，导致房屋抵押贷款证劵，包括次级贷款证劵开始掉价。 2、泡沫破灭导致三个结果： 一是胜利大逃亡。不够条件供房却又借了钱买房子的人每月还不起房钱，便一走了之。更有甚者，钻贷款公司和银行的空子，拿破房子作抵押，贷出一大笔现款，再把破房子甩给银行，自己携款潜逃。 二是趁机炒作。以华尔街的一小撮银行家在疯狂制造了房地产泡沫以后，做空（short