银行股权结构及其公司治理问题分析-社科网.PDFVIP

银行股权结构及其公司治理问题分析 洪 政 （西南财经大学中国金融研究中心，成都，610074） 内容摘要：本文通过与一般企业股权结构特征对比，分析了银行股权结构特征及其特殊性，指出银行股权 结构决定银行面临的公司治理问题。本文认为股权结构与控制权收益的关系取决于控制权股东的性质，不 同性质的控股权股东有着不同形式的控股权收益。 关键词：银行；股权结构；公司治理 股权结构对公司治理具有重要影响，不同的股权结构下企业所面临的代理问题存在着显 著差异。当前股权理论的研究内容侧重于集中程度和控制性股东的类型，关注的焦点是控制 权收益问题。本文主要研究银行股权结构及其公司治理问题。 一、银行股权结构特征及其特殊性 （一）一般企业的所有权结构特征 La Porta et al （1999）研究了世界范围内27个发达国家大公司即一般企业的所有权结 构，并识别出这些公司的最终控制性股东类型。他们按照最终所有者的性质将之分为五类： 家族或个人；国家；广泛持有的金融机构如银行或保险公司；广泛持有的公司；其他。研究 后得出了世界范围内公司所有权的一些基本事实（见表1）：（1）伯恩—米尔斯式的广泛 持有公司1不是普遍的；（2 ）在股东法律保护好的国家广泛持有的公司更普遍；（3 ）大公 司中很多是由家族控制的；（4 ）在股东法律保护差的国家家族控制更普遍；（5 ）政府控 制上市公司是普遍的现象，特别是在股东法律保护较差的国家；（6 ）企业由广泛持有的银 行或广泛持有的公司控制不常见，银行较少成为金字塔式控制链条中的一个环节。（7 ）在 最大的公司中，偏离一股一票的情况较少，但是金字塔式控制更普遍，交叉持股很少2 。（8 ） 在股东法律保护较差的国家，金字塔式控制和偏离一股一票更普遍。（9 ）在家族控制的企 业，较少存在所有权与管理权的分离。（10）拥有控制性股东的企业很少有其他大股东。 从上述事实中可以看出，除了少数有良好股东法律保护的国家，只有相当少的公司是广 泛持有的，这与伯恩—米尔斯想象中的现代公司形式形成鲜明对照。而且，这些公司典型地 3 由家族或国家控制 ，由金融机构或其他广泛持有公司进行股权控制的现象非常不普遍。控 制性股东通常拥有超过其现金流权的控制权，主要通过金字塔式控制并参与管理。这一结果 表明，世界范围内大公司的核心代理问题是限制控制性股东对小股东的掠夺，而不是限制对 股东不负责任的职业经理的营造帝国行为。 表1 银行与非银行企业的所有权和控制性股东类型比较 广泛持 广泛持 现金流 广泛持 控制权 托宾Q 家族 国家 有的金 有的公 其他 权 有 融机构 司 银行 1公司由广泛持有的公司或金融机构控制可被视为广泛持有，因为在这种情形下，控制性企业的经理不对最 终股东负责，企业可被视为由管理层控制。 2导致现金流权和控制权分离的控制权结构主要有三种：双重投票权制度、金字塔式控制和交叉持股。 3使用10%的控制权标准，在发达国家中只有24% 的大公司是广泛持有的，而家族控制、国家控制以及其他 三类则分别占到35%、20%和21% 。可见，从发达国家总体来看，广泛持有的所有权结构是较少的。尽管对 于美国 （80% ）、英国（90% ）和日本（50% ）的大公司来说大多是广泛持有的，控制权与所有权分离在 这些国家较为普遍。 国家平均 0.3579 0.2745 1.02 0.25 0.39 0.14