美国经济两份答卷.PDFVIP

1 9 月份主要宏观经济数据点评 ◇◆汇丰控股有限公司(HSBC Holdings PLC, 简称：汇丰控股)公布，10 月份汇丰中国制造业采购经理人指数 (PMI)终值为51.0 ，高于9 月份的49.9 。中国物流与采购联合会(China Federation of Logistics and Purchasing, 简称 CFLP)与中国国家统计局联合发布公告称，中国 10 月份官方采购经理人指数(PMI)从 9 月份的 51.2 降至 50.4。点评：两个指标的差异发生逆转，表明前段时间中小企业的困境开始累及到了国有大中型企业，这 是经济活动的自然规律，国有经济不可能脱离市场独善其身，未来，大型企业的状况不见得会比中小企业 要好多少。 ◇◆据国家统计局统计，2011 年 10 月份，全国居民消费价格总水平同比上涨5.5% 。CPI10 月份出现较大幅度 下降，超出经济学家的预期的下线。点评：CPI 下线有利于央行对于通胀见顶的判断得到确认，有利于货币 政策的微调，但是，由于5.5%的通胀水平仍然高于政策容忍范围，而且决策层无法承受CPI 出现反复的后 果，所以不会导致货币政策的迅速转向，四季度仍有可能下调存款准备金率，但是不太可能下调利率。 ◇◆ 9 月份出口同比增长 17.1% ，大大低于8 月份的24.5% 。点评：当前，对于出口数据的观察要特别注意 其对于外汇储备增长的影响，中国的国际收支状况一直影响着中国的货币供应水平，如果出口持续下滑导 致国际收支状况出现较大变化，意味着人民币对冲美元的数量需求减少。 ◇◆ 据央行统计，9 月末，广义货币(M2)余额78.74 万亿元，同比增长 13.04%，创2004 年 11 月以来新 低。点评：M2 增速已经连续三个月低于 15%水平，甚至还显著低于上月 13.5%的水平，货币供应量增速的 持续放缓既有政策的因素，也有金融市场本身的影响，总而言之，在M2 重新回到15%之上之前，难言市场 好转。 全球宏观经济数据解析 ◇◆ 美国劳工部(Labor Department)11 月4 日公布，美国10 月非农就业人数较前月增加8 万人，增幅略低于 市场预期，但美国10 月失业率从9 月的9.1% 意外降至9.0% ，好于经济学家预期的9.1% 。点评：美国经济近 期频频出现亮点，失业率水平一直是美国政府面临的最大压力，如果下降能够连续三个月，将使美国经济 政策出现较大变化。 ◇◆ 市场研究机构 Markit Economics 11 月4 日公布，欧元区10 月服务业采购经理人指数（PMI）终值为46.4， 创2009 年7 月以来最低水平，经济学家此前预计，欧元区 10 月服务业采购经理人指数为47.2 。欧元区9 月服 务业采购经理人指数为 48.8 。点评：欧洲经济下滑的程度超出预期，就连德国的数据近期也不理想，OECD 估计明年欧盟经济成长只有0.3%，与美国经济相比，欧元区经济实际上已经衰退，这将在中长期直接影响 2 到美元与欧元的比价。 ◇◆ 美国CPI去年平均为1.6%，今年首季升至 2.1%, 第二季升至 3.5%, 第三季進一步上升 3.8%, 其中 9 月升 3.9% 。 與此同時, 核心消費物价指数去年平均1.0%, 今年首季平均为 1.1%, 第二季升至 1.5%, 第三季 則为1.9%, 其中 9 月升 2.0% 。点评：美国核心通胀水平的持续反弹挤压了政策空间，也给万众瞩目的QE3 带来了最大的不确定性。进入第三季度，油价出现较大幅度反弹，将给美国居民的汽油消费带来压力，所 以美联储对于通胀的忧虑暂时还以消去。 ◇◆ 澳大利亚统计局（Australian Bureau of Statistics ）8 日公布，澳大利亚9月贸易盈余超预期收窄，经季节 性调整后，澳大利亚9月贸易盈余25.6亿澳元。相比之下，8 月贸易盈余为29.5亿澳元。点评：中国对铁矿石需 求的大幅减少是澳大利亚出口低于预期的主要原因，其次，金价在9月份大跌也导致黄金出口跌速超过预期。 中国经济增速放缓将通过正通过各种路径对全球经济产生重要影响。 ◇◆ 德国经济部（Economy Ministry ）11月7 日公布，德国9月工