厦门市政集团有限公司主体与2018年度第一期中期票据信用评级报告（联合资信）.pdf

中期票据信用评级报告 厦门市政集团有限公司 2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果： 评级观点 主体长期信用等级：AAA 厦门市政集团有限公司（以下简称“ 公 本期中期票据信用等级：AAA 司” ）作为厦门市市政基础设施项目建设及投 评级展望：稳定 融资主体，经营领域涉及水务、工程施工、燃 本期中期票据发行金额：6.50 亿元 气等多个公共事业板块。联合资信评估有限公 本期中期票据期限：3 年 司（以下简称“联合资信” ）对公司的评级反映 偿还方式：按年支付利息，到期一次性还本 募集资金用途：置换间接融资 了其在外部经营环境、政府支持、全产业布局 及区域专营地位等方面的显著优势。同时，联 评级时间：2017 年 8 月 28 日 合资信也关注到，受城市基础设施投资行业基 财务数据 本特性影响导致所投资项目建设周期长、投资 项 目 2014 年 2015 年 2016 年 2017 年 额大等不利因素对公司信用水平带来的不利 6 月 现金类资产(亿元) 51.84 54.57 60.30 50.10 影响。 资产总额(亿元) 718.63 809.10 910.68 955.61 公司在厦门市城市基础设施建设进程中 所有者权益(亿元) 196.29 205.34 220.60 225.53 短期债务（亿元） 10.01 16.29 14.11 19.93 将继续发挥重要作用，加之厦门市经济不断发 长期债务（亿元） 62.31 60.56 66.02 65.84 展，为公司经营提供了良好的外部环境，公司 全部债务(亿元) 72.32 76.85 80.13 85.77 营业收入(亿元) 50.45 61.24 73.13 35.83 未来收入规模和利润水平有望提升。虽然可预 利润总额(亿元) 3.10 2.97 3.55 2.60 期大规模投资支出将加重公司债务负担，但考 EBITDA(亿元) 7.84 7.77 9.88 -- 经营性净现金流(亿元) 22.36 10.20 13.87 -11.45 虑到财政资金的持续支持，公司整体偿债能力 营业利润率(%) 19.89 18.01 16.78 18.06 尚可，综上所述，联合资信对公司的评级展望 净资产收益率(%) 1.08 0.94 1.15 -- 资产负债率(%) 72.69 74.62 75.78 76.40 为稳定。 全部债务资本化比率(%) 26.92 27.23 26.64 27.55 基于对公司主体长期信用以及本期中期 流动比率(%) 174.83 148.26 177.41 154.28 经营现金流动负债比(%) 38.26 14.82 20.19 -- 票据偿还能力的综合评估，联合资信认为，公 全部债务/EBITDA(倍) 9.22 9.89 8.11 -- 司本期中期票据到期不能偿还的风险极低，安 注：2017 年 1~6 月财务数据未经审计。 全性极高。 分析师 王宇勍 宋金玲